中聯(lián)重科：銷售增長(zhǎng) 毛利提升 費(fèi)用下降
重申“增持”投資評(píng)級(jí)，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格53元：
小幅提高盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)07、08、09三年EPS分別為1.30元、1.75元、2.47元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為33、25、17倍。以08年30倍PE定價(jià)，目標(biāo)價(jià)格53元，還有22%空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。www.
07中期，凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，毛利率、銷售將利率快速提升。
07中期，銷售收入同比增長(zhǎng)53.67%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98.83%；毛利率同比升2.2個(gè)百分點(diǎn)，比06年末升1.8個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率比06年年末下降近4個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率比上年末提升4個(gè)百分點(diǎn)。
重申觀點(diǎn)：全球視野下，工程機(jī)械行業(yè)的景氣周期仍將延續(xù)5年。
出口高速增長(zhǎng)及出口占比快速提升背景下，國內(nèi)周期的影響將顯著弱化；宏觀調(diào)控方式的變化，中長(zhǎng)期利好工程機(jī)械行業(yè)。
小幅調(diào)低毛利率和期間費(fèi)用率，07、08、09的毛利率、營業(yè)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別調(diào)低至28.5%、6.5%、1%，管理費(fèi)用率分別調(diào)低至4.5%、4.3%、4.0%。
未來3年，利潤(rùn)復(fù)合增速將達(dá)58%。發(fā)送101移動(dòng)用戶到62555888,聯(lián)通用戶到72555888免費(fèi)訂閱短信:盤中第一時(shí)間發(fā)送機(jī)構(gòu)最新研究報(bào)告重點(diǎn)推薦黑馬
第一，出口將以超過翻番的速度增長(zhǎng)，銷售的復(fù)合增速在40%以上；第二，公司具備技術(shù)、服務(wù)、品牌優(yōu)勢(shì)，高毛利率將維持；第三，規(guī)模經(jīng)濟(jì)，期間費(fèi)用率將逐步走低，提升銷售凈利率。
我們對(duì)公司進(jìn)入世界行業(yè)前10的遠(yuǎn)期目標(biāo)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，
中國是世界工程機(jī)械第三大消費(fèi)國，未來10-15年，我國將誕生世界十強(qiáng)企業(yè)，我們對(duì)具備深厚技術(shù)積累的中聯(lián)重科(行情論壇)的戰(zhàn)略目標(biāo)持樂觀態(tài)度。
風(fēng)險(xiǎn)分析。頂 點(diǎn) 財(cái) 經(jīng)
第一，人民幣大幅升值將削弱國際競(jìng)爭(zhēng)力；第二，宏觀調(diào)控將影響公司短期業(yè)績(jī)；第三，出口的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。
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