中聯(lián)重科:起重機承擔(dān)著09年的銷售重擔(dān)
起重機承擔(dān)著公司09年增長的重擔(dān)
預(yù)計2009年中聯(lián)汽車起重機銷量增長約20%，從已有的銷量來看，公司09年的這一銷量目標(biāo)實現(xiàn)的可能性也是非常大的。1-4月公司累計銷售汽車起重機1935臺，同比增速為13.36%，而一季度和4、5月份是工程機械傳統(tǒng)的銷售旺季，所以同比增速達到13%以上是一個不錯的水平，考慮到08年下半年的危機導(dǎo)致的銷量的劇減，09年下半年銷量增速達到20%左右也是比較現(xiàn)實的。
混凝土機械的目標(biāo)是與08年持平甚至略有增長
公司4、5月份泵車銷量應(yīng)該在200臺以上，這一銷量已經(jīng)創(chuàng)了歷史的新高。公司認為主要是二三線城市也已經(jīng)開始非現(xiàn)場攪拌混凝土導(dǎo)致的混凝土機械使用量的增加。我們預(yù)計公司全年混凝土機械銷量與08年持平或者小幅增長。
募集資金項目能保證公司未來5年的發(fā)展，再造一個中聯(lián)
全球融資租賃體系、大型起重機、中大型挖掘機、散裝物料輸送成套設(shè)備是主要的募集資金項目。募集資金項目全部達產(chǎn)后，將新增收入177.94億元，凈利潤23.3億元，相當(dāng)于再造一個中聯(lián)。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司09-11年EPS分別為1.18元、1.45元和1.78元，對應(yīng)PE分別為17X、14X和11.3X，如果增發(fā)成功，會有20%左右的攤薄?？紤]到以政府投資向自主投資過渡期的預(yù)期，我們給予行業(yè)和公司“中性”的投資評級。
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