機械行業(yè):需求及盈利向好 維持“增持”
投資要點:1. 機械板塊上半年跑贏大盤
上半年上證綜指上漲62.53%,SW機械設備指數上漲67.88%,跑贏大盤5.35個百分點。
2. 行業(yè)上半年觸底回升跡象明顯。
半年展望4. 重點子行業(yè)分析
今年1-5月份機械各子行業(yè)工業(yè)增加值當月增速已逐漸企穩(wěn),累計增速逐月提高;1-5月份機械子行業(yè)利潤同比降幅均收窄,且幅度較大,盈利能力在逐步向好;但行業(yè)主要是內需拉動,機電產品前5月出口同比降幅依舊達到21.9%,外需依舊不足。
從前瞻性指標看,預計下半年城鎮(zhèn)固定資產投資將保持31%以上的高增長,將對機械行業(yè)形成了強大拉動作用,此外PMI指數也顯示機械行業(yè)在內需的強勁拉動下總體保持穩(wěn)中向上的趨勢;從成本壓力看,預計下半年鋼價維持低位運行的可能性較大,行業(yè)原材料成本壓力不大。
09年下半年基建投資預計仍將保持較高增速,房地產市場回暖預期較強,再加上08年下半年基數低,我們預計工程機械銷售增速將同比增長,維持行業(yè)“增持”評級。后期我們重點關注混凝土機械。
鐵路固定資產投資大幅增加,隨著大功率機車及動車組的招標和批量交付,機車車輛及動車組制造子行業(yè)的營收及利潤增速預計將大幅提高,鐵路設備業(yè)營業(yè)收入及利潤將開始反彈。我們維持行業(yè)“增持”評級。
短期看機床需求仍將低迷,行業(yè)目前還處于調整期,行業(yè)企穩(wěn)復蘇相對滯后,目前我們仍維持其“中性”評級。
目前國內船舶制造業(yè)新船訂單大幅減少、企業(yè)融資出現困難、履約交船風險加大,作為長周期行業(yè),預計還將繼續(xù)深度調整,我們維持船舶制造業(yè)“中性”的評級。
5. 中期投資策略
目前機械行業(yè)企穩(wěn)回暖跡象明顯,展望下半年機械行業(yè)走勢,投資帶動的需求上行以及預期的低成本壓力將使行業(yè)盈利狀況持續(xù)改善,我們維持機械行業(yè)“增持”評級。
下半年機械板塊中,我們認為兩個細分子行業(yè)值得關注:受基建投資及房地產業(yè)預期回暖拉動需求上行的工程機械子行業(yè);鐵路投資明確高增長帶動下的鐵路設備行業(yè)。上市公司方面,我們主要是選擇下游需求增長預期較明確的細分行業(yè)龍頭公司。
6. 風險
我國宏觀經濟復蘇的不確定性;固定資產投資增速低于預期;原材料(主要是鋼材)價格探底大幅回升,壓縮行業(yè)盈利空間。
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