產(chǎn)能過剩的嚴(yán)峻性，不只存在于傳統(tǒng)行業(yè)中，已開始蔓延到國家倡導(dǎo)的新興產(chǎn)業(yè)上。如何引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展正考驗(yàn)著宏觀調(diào)控智慧。

　　中國“一行三會(huì)”配合中央遏制產(chǎn)能過剩，出臺(tái)了迄今為止最嚴(yán)厲的金融政策，禁止對(duì)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩項(xiàng)目盲目放貸。信貸投放要體現(xiàn)“區(qū)別對(duì)待，有保有壓”原則。有專家分析認(rèn)為，在當(dāng)前“保八”無虞的前提下，抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，體現(xiàn)出“調(diào)結(jié)構(gòu)”優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的政策意圖。

　　信貸難冷出重拳

　　今年創(chuàng)紀(jì)錄的銀行新增貸款給中國經(jīng)濟(jì)注入了大量流動(dòng)性，在發(fā)生食品供應(yīng)短缺或自然災(zāi)害的情況下，上述情況可能造成國內(nèi)物價(jià)大幅飆升。這可能促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)再出重拳抑制明年的信貸增長和貨幣供應(yīng)。而2009年11月份的數(shù)據(jù)顯示，銀行信貸等數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值的增長仍然活躍，產(chǎn)能過剩仍然沒有得到初步遏制。

　　中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國金融機(jī)構(gòu)09年11月份新發(fā)放人民幣貸款2,948億元，高于10月份的人民幣2,530億元。11月份新增人民幣貸款數(shù)據(jù)高于預(yù)期。此前接受道瓊斯通訊社調(diào)查的9位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值為人民幣2500億元。

　　中國11月份末廣義貨幣供應(yīng)量M2較上年同期增長29.74%。10月末M2貨幣供應(yīng)量較上年同期增長29.42%。11月末人民幣貸款余額較上年同期增33.79%，增幅小于10月末的34.19%。11月份工業(yè)增加值較上年同期增長19.2%，1-11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長32.1%，增幅低于1-10月份的33.1%。數(shù)據(jù)顯示，中國11月份社會(huì)商品零售總額較上年同期增長15.8%，較10月份的16.2%有所放緩。

　　針對(duì)信貸增速不減和工業(yè)增加值過快，09年12月16日，中國四大金融部門聯(lián)合發(fā)布了一份指導(dǎo)意見，表示將進(jìn)一步做好金融服務(wù)，支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩。這份指導(dǎo)意見是迄今為止中國就計(jì)劃如何遏制過剩產(chǎn)能和鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)等問題發(fā)布的一份最為詳細(xì)和嚴(yán)格的文件。

　　該指導(dǎo)意見規(guī)定，對(duì)于不符合重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃和國家已經(jīng)明確為產(chǎn)能過剩的行業(yè)，以及不符合市場準(zhǔn)入條件的企業(yè)或項(xiàng)目，禁止通過新發(fā)公司債和股票等方式融資。

　　但本輪抑制過剩產(chǎn)能的行動(dòng)可能將再次面臨中國政府在21世紀(jì)初經(jīng)濟(jì)增長時(shí)期曾經(jīng)遇到過的挑戰(zhàn)：當(dāng)時(shí)地方政府經(jīng)常無視中央政府政策，鼓勵(lì)投資以加快本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長。

　　通過抑制鋼鐵、水泥等行業(yè)的產(chǎn)能過剩，中國政府希望能避免不當(dāng)投資、不良貸款和失業(yè)局面。但它同時(shí)還希望向制藥、環(huán)保等行業(yè)提供足夠的資金，以推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的增長并支撐起經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。到目前為止，中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還主要依靠政府投資項(xiàng)目的推動(dòng)。

　　2009年大部分時(shí)間，中國政府都在談?wù)摦a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及通過兼并重組和科技進(jìn)步等方式振興紡織與汽車等關(guān)鍵行業(yè)的問題。從9月份起，中國政府還不斷表示要限制產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資。

　　09年12月16日發(fā)布的這份指導(dǎo)意見對(duì)銀行和證券公司的金融工作提出了詳盡的要求，此外，中國央行同時(shí)也要求金融機(jī)構(gòu)明年均衡放款。這都表明，中國政府不會(huì)很快全面解除刺激政策，但可能會(huì)重點(diǎn)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并平衡通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。

　　指導(dǎo)意見稱，對(duì)于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在境外投資國家建設(shè)急需的能源、礦產(chǎn)等戰(zhàn)略資源，開展境外資源勘探和開發(fā)，金融機(jī)構(gòu)要做好信貸支持。這反映出中國在努力獲得海外資源。

　　中國還將探索擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，以分散企業(yè)向海外發(fā)展所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。中國政府宣布，將鼓勵(lì)小企業(yè)以不同抵押方式貸款融資，比如說促進(jìn)中小電子信息企業(yè)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押融資。此外，中國央行還在其第四季度貨幣政策報(bào)告中稱，2010年要把握好貨幣信貸增長速度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)均衡放款，避免過大波動(dòng)。這表明，繼今年新增貸款出現(xiàn)巨額增長后，中國央行正爭取在避免過快削減貸款以支持經(jīng)濟(jì)增長和放緩信貸以管理通貨膨脹預(yù)期之間取得平衡。

　　成效如何值得期待

　　此次出臺(tái)的遏制新政中，對(duì)金融業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新提出了一系列新要求。

　　比如，鼓勵(lì)銀行業(yè)采取銀團(tuán)貸款模式對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中輻射拉動(dòng)作用強(qiáng)的骨干重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)加大信貸支持；鼓勵(lì)中小銀行業(yè)與國有大型銀行差異化競爭，合理確定對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)貸款的期限、利率和償還方式；鼓勵(lì)銀行業(yè)開展境內(nèi)外并購貸款，支持企業(yè)兼并重組。并明確表示，對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在境外投資國家建設(shè)急需的能源、礦產(chǎn)等戰(zhàn)略資源，開展境外資源勘探和開發(fā)，以及向境外轉(zhuǎn)移過剩的生產(chǎn)能力和成熟技術(shù)，金融機(jī)構(gòu)要做好信貸支持和外匯收支等配套金融服務(wù)。

　　《意見》還提出，進(jìn)一步推動(dòng)多層次、多元化直接融資體系建設(shè)。積極支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組；創(chuàng)新適合重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展需要的債券產(chǎn)品，支持汽車金融公司發(fā)行金融債券，擴(kuò)大中小企業(yè)集合債發(fā)行規(guī)模，為符合條件的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資創(chuàng)造條件。

　　《意見》提出要?jiǎng)?chuàng)新中小企業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品和承保模式，探索建立使用國產(chǎn)首臺(tái)首套裝備的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，推動(dòng)國內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)發(fā)展，支持國內(nèi)信用銷售。吸收更多非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場，進(jìn)一步豐富和發(fā)展外匯市場產(chǎn)品，為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提供更多市場工具。積極引導(dǎo)民間資本參與重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興。加快發(fā)展私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資等，鼓勵(lì)有條件的境內(nèi)上市公司實(shí)施境外并購。規(guī)范發(fā)展股權(quán)質(zhì)押貸款，等等。

　　《意見》發(fā)布之前，央行貨幣政策委員會(huì)第四季度例會(huì)也表示，要繼續(xù)落實(shí)“有保有控”的信貸政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大信貸政策對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持，有效緩解農(nóng)業(yè)和小企業(yè)融資難的問題；嚴(yán)格控制對(duì)“兩高”行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)以及新開工項(xiàng)目的貸款。

　　顯然，《意見》的出臺(tái)進(jìn)一步豐富了繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策的內(nèi)涵。

　　怪圈輪回恐難除

　　長期以來，中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行未能跳出“扶持發(fā)展、快速膨脹、產(chǎn)能過剩、綜合治理”的怪圈。究其原因，與投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長模式息息相關(guān)，也與信貸結(jié)構(gòu)欠合理不無關(guān)系。

　　據(jù)工信部報(bào)告顯示，目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩超過1億噸，而今年以來新開工項(xiàng)目同比增長20%左右；水泥產(chǎn)能過剩3億噸，而在建水泥生產(chǎn)線超過200條，將新增產(chǎn)能超過2億噸，一些重點(diǎn)水泥生產(chǎn)大省如浙江、江蘇、安徽、山東等，都存在產(chǎn)能過剩問題；鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為65%左右，而在建的氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能仍達(dá)560萬噸和200萬噸；平板玻璃去年產(chǎn)量為5.74億重量箱，連續(xù)19年居世界第一，已擁有生產(chǎn)線203條，而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年在建的玻璃生產(chǎn)線近120條，一旦建成，產(chǎn)能大幅過剩的現(xiàn)象將有增無減。

　　信貸政策不單純是貨幣行為，其既要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，實(shí)現(xiàn)特殊時(shí)期政策目標(biāo)，又要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，從2008年開始，中國宏觀經(jīng)濟(jì)貨幣政策基調(diào)經(jīng)歷了從穩(wěn)健、適度從緊、從緊、積極、審慎靈活到當(dāng)前適度寬松的轉(zhuǎn)變，可以說是在把握國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化中不斷尋求平衡。2009年政府又果斷出臺(tái)“一攬子刺激計(jì)劃”,其中信貸政策成為刺激計(jì)劃的重頭，力挺經(jīng)濟(jì)重回應(yīng)有的增長軌道。

　　國內(nèi)不失時(shí)機(jī)地加大投資力度，本是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的重要決策，但推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，卻也吹大了產(chǎn)能過剩泡沫，不但削減了投資資金的產(chǎn)出效應(yīng)，也為逐步復(fù)蘇的中國經(jīng)濟(jì)埋下結(jié)構(gòu)失衡的隱患。目前，產(chǎn)能過剩的嚴(yán)峻性，不只存在于傳統(tǒng)行業(yè)中，已開始蔓延到國家倡導(dǎo)的新興產(chǎn)業(yè)上。如何引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展正考驗(yàn)著宏觀調(diào)控智慧。

　　分析人士指出，在當(dāng)前“保八”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)無虞的前提下，抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，關(guān)乎“調(diào)結(jié)構(gòu)”優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的發(fā)展戰(zhàn)略。預(yù)示刺激經(jīng)濟(jì)的政策取向正由“總量政策”向“結(jié)構(gòu)性政策”的方向轉(zhuǎn)變。如果能夠有效改善信貸結(jié)構(gòu)，將有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。