建材行業(yè)兼并重組速度加快 拓展下游商砼
2010年水泥產能釋放使得行業(yè)供需矛盾較09年加大，但工信部推進鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)淘汰落后的進度加快可能使落后產能淘汰超預期，我們預計行業(yè)今年將淘汰近億噸水泥，整體供需大約過剩2500萬噸。
“建材下鄉(xiāng)”政策恐到2011年顯現(xiàn)
根據我們測算，建材下鄉(xiāng)政策的實施有望新增水泥需求3000萬噸，將會有效緩解水泥行業(yè)的供需矛盾。但由于目前建材聯(lián)合會行業(yè)專家全國各地區(qū)調研才剛剛展開，預計政策細則出臺至少要到今年下半年，而政策效應真正開始顯現(xiàn)則至少要等到2011年。
兼并重組速度加快，積極拓展下游商砼
水泥企業(yè)并購重組仍然是2010年的重要看點，未來水泥行業(yè)并購的主客方將不再是規(guī)模不對稱的大企業(yè)與小企業(yè)，而是同一規(guī)模、處在同等競爭地位上的大企業(yè)與大企業(yè)。同時在產能過剩背景下大型水泥集團將逐步介入到下游商砼領域積極開辟新的利潤增長點。
水泥中期評級為“中性”
由于短期供需矛盾加大，建材下鄉(xiāng)效應今年無法顯現(xiàn)，煤炭價格有上漲趨勢，我們中期給予水泥行業(yè)“中性”評級。投資思路有兩點：一是投資大型有實力的水泥集團，在兼并重組過程中有做大做強的能力，可享受超額收益，如海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團、華新水泥。二是關注建材下鄉(xiāng)受益較多的區(qū)域性水泥公司，如江西水泥、塔牌集團。
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