柳工2013一季報(bào)點(diǎn)評：關(guān)注海外市場快速擴(kuò)張
柳工日前發(fā)布2013年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.2億元，同比下降8.9%；歸屬母公司凈利潤9222.5萬元，同比下降37.51%；完全攤薄后每股收益為0.08元。
一季度各主要產(chǎn)品銷量仍同比下滑：一季度公司主要產(chǎn)品裝載機(jī)、挖掘機(jī)、汽車式起重機(jī)、推土機(jī)銷量分別同比下滑22.7%、23.2%、16.1%及11.9%，與市場整體一致；但是，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及價(jià)格穩(wěn)中有升，公司整體收入同比下降8.9%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推升綜合毛利率，公司業(yè)績逐步回升。受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，高毛利產(chǎn)品收入占比提高，以及公司產(chǎn)品成本控制能力的提高，一季度公司綜合毛利率為19.4%，環(huán)比升了2.5個百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司毛利率水平將保持穩(wěn)定。
期間費(fèi)用顯著增加：由于上述傳動件事業(yè)部調(diào)整，公司一季度管理費(fèi)用增加17.0%，管理費(fèi)用率上升1.3個百分點(diǎn);公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升1.4個百分點(diǎn)，源于匯兌損失及公司債利息負(fù)擔(dān)的加大。
資產(chǎn)減值損失增加，體現(xiàn)穩(wěn)健性風(fēng)格：由于應(yīng)收賬款上升，期內(nèi)公司計(jì)提減值損失同比增加128%，區(qū)別于其它公司，公司仍然堅(jiān)持原比例計(jì)提，體現(xiàn)一貫穩(wěn)健經(jīng)營風(fēng)格。
應(yīng)收款項(xiàng)較年初有所上升，經(jīng)營性現(xiàn)金流壓力再現(xiàn)：相比年初，公司應(yīng)收賬款余額增加47.6%，一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為凈流出5，045萬元，較去年同期凈流入3.2億元壓力再現(xiàn)。
一季度公司采取積極營銷策略，同時加強(qiáng)回款能力，融資租賃業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款快速下降。公司加大對代理商的支持力度，受此影響，公司應(yīng)收賬款大幅度上升。但由于柳工代理商整體資產(chǎn)質(zhì)量較好，回款風(fēng)險(xiǎn)較低；同時，公司對應(yīng)收款采取了穩(wěn)健的計(jì)提策略(2012年計(jì)提5%)也使風(fēng)險(xiǎn)得到進(jìn)一步控制。一季度公司長期應(yīng)收款大幅降低，主要源于融資租賃公司的長期應(yīng)收款下降，這主要受益于公司對融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的加強(qiáng)和終端客戶回款能力的提升。
工程機(jī)械行業(yè)需求拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，受益于公司國際化業(yè)務(wù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2013年公司業(yè)績將實(shí)現(xiàn)高速增長。主要因?yàn)椋?
1、土石方設(shè)備需求逐漸改善，預(yù)計(jì)全年行業(yè)銷量將實(shí)現(xiàn)正增長。挖掘機(jī)開工率基本維持在去年同期水平，多年渠道建設(shè)和長期穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策使公司在市場淡季市占率進(jìn)一步提升。
2、國際化一直是公司的亮點(diǎn)，12年海外市場實(shí)現(xiàn)收入31.54億元，占全年收入25%，較2011年上升14個百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)13年公司會進(jìn)一步推進(jìn)國際化進(jìn)程戰(zhàn)略。
3、預(yù)計(jì)子公司虧損進(jìn)一步降低。2012年公司起重機(jī)、HSW業(yè)務(wù)大幅計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，康明期業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)13年各子公司都將大幅減虧，其中HSW和叉車有望實(shí)現(xiàn)盈利。
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