柳工2013一季報點評：關(guān)注海外市場快速擴張
柳工日前發(fā)布2013年一季報，Q1實現(xiàn)營業(yè)收入31.2億元，同比下降8.9%；歸屬母公司凈利潤9222.5萬元，同比下降37.51%；完全攤薄后每股收益為0.08元。
一季度各主要產(chǎn)品銷量仍同比下滑：一季度公司主要產(chǎn)品裝載機、挖掘機、汽車式起重機、推土機銷量分別同比下滑22.7%、23.2%、16.1%及11.9%，與市場整體一致；但是，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及價格穩(wěn)中有升，公司整體收入同比下降8.9%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推升綜合毛利率，公司業(yè)績逐步回升。受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，高毛利產(chǎn)品收入占比提高，以及公司產(chǎn)品成本控制能力的提高，一季度公司綜合毛利率為19.4%，環(huán)比升了2.5個百分點。預計公司毛利率水平將保持穩(wěn)定。
期間費用顯著增加：由于上述傳動件事業(yè)部調(diào)整，公司一季度管理費用增加17.0%，管理費用率上升1.3個百分點;公司財務(wù)費用率同比上升1.4個百分點，源于匯兌損失及公司債利息負擔的加大。
資產(chǎn)減值損失增加，體現(xiàn)穩(wěn)健性風格：由于應收賬款上升，期內(nèi)公司計提減值損失同比增加128%，區(qū)別于其它公司，公司仍然堅持原比例計提，體現(xiàn)一貫穩(wěn)健經(jīng)營風格。
應收款項較年初有所上升，經(jīng)營性現(xiàn)金流壓力再現(xiàn)：相比年初，公司應收賬款余額增加47.6%，一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為凈流出5，045萬元，較去年同期凈流入3.2億元壓力再現(xiàn)。
一季度公司采取積極營銷策略，同時加強回款能力，融資租賃業(yè)務(wù)應收賬款快速下降。公司加大對代理商的支持力度，受此影響，公司應收賬款大幅度上升。但由于柳工代理商整體資產(chǎn)質(zhì)量較好，回款風險較低；同時，公司對應收款采取了穩(wěn)健的計提策略(2012年計提5%)也使風險得到進一步控制。一季度公司長期應收款大幅降低，主要源于融資租賃公司的長期應收款下降，這主要受益于公司對融資租賃業(yè)務(wù)風險控制能力的加強和終端客戶回款能力的提升。
工程機械行業(yè)需求拐點逐步顯現(xiàn)，受益于公司國際化業(yè)務(wù)推進，預計2013年公司業(yè)績將實現(xiàn)高速增長。主要因為：
1、土石方設(shè)備需求逐漸改善，預計全年行業(yè)銷量將實現(xiàn)正增長。挖掘機開工率基本維持在去年同期水平，多年渠道建設(shè)和長期穩(wěn)健的財務(wù)政策使公司在市場淡季市占率進一步提升。
2、國際化一直是公司的亮點，12年海外市場實現(xiàn)收入31.54億元，占全年收入25%，較2011年上升14個百分點。預計13年公司會進一步推進國際化進程戰(zhàn)略。
3、預計子公司虧損進一步降低。2012年公司起重機、HSW業(yè)務(wù)大幅計提資產(chǎn)減值準備，康明期業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，預計13年各子公司都將大幅減虧，其中HSW和叉車有望實現(xiàn)盈利。
編輯：方運田
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