水泥脫硝勢在必行，新標(biāo)準(zhǔn)將比歐德日更嚴(yán)

　　水泥行業(yè)已成為火電、機(jī)動車尾氣后的第三大NOx排放源，占全國總排放量10%，被納入十二五重點(diǎn)減排領(lǐng)域，脫硝勢在必行。2012年11月環(huán)保部發(fā)布征求意見稿，將限值從800降至450/320mg/m^3，比歐德日等發(fā)達(dá)國家要求更嚴(yán)格。

　　工藝控制+SNCR結(jié)合使用，達(dá)標(biāo)所需成本不高

　　目前主流推廣的脫硝技術(shù)有低氮燃燒、SNCR，通常情況下現(xiàn)有企業(yè)加裝SNCR可達(dá)到450mg/m³的標(biāo)準(zhǔn)，新建企業(yè)配備SNCR+低氮燃燒技術(shù)可達(dá)到320mg/m³的標(biāo)準(zhǔn)。成本增加分為投資和運(yùn)行成本，綜合多類統(tǒng)計數(shù)據(jù)，噸熟料新增脫硝成本3~5元，較180左右的生產(chǎn)成本提升有限，并且規(guī)模大的生產(chǎn)線成本增加更低，主因煙氣增幅小于產(chǎn)能增幅。

　　目標(biāo)2015年水泥工業(yè)NOx較2010減排12%，完成難度不大

　　在假定8%的熟料產(chǎn)量年均增速下，若2015年平均排放濃度能達(dá)到環(huán)保部SNCR案例380mg/m³的均值或剛好符合450mg/m³的標(biāo)準(zhǔn)，那么2015年較2010年減排率分別為28%、15%。前一種情況只需要65%以上的產(chǎn)線安裝SNCR設(shè)備，即可達(dá)到2015年較2010年減排12%的目標(biāo)，完成難度不大。

　　恐難加速落后淘汰，或削弱大企業(yè)成本優(yōu)勢

　　市場一度有觀點(diǎn)認(rèn)為脫硝改造會增加噸水泥成本20-40元，成本的高門檻和規(guī)模優(yōu)勢將降低小規(guī)模產(chǎn)線的競爭力，從而利于行業(yè)格局改善。實例證明脫硝改造新增成本不高，并且對每條線進(jìn)行監(jiān)管的難度較大，最終的約束條件可能仍是最終減排量達(dá)標(biāo)即可，則或走上鋼鐵老路：國企、大企業(yè)被“重點(diǎn)照顧”，小企業(yè)改造的少或者改造后實際運(yùn)營的少，若如此并不利于落后淘汰。不過若嚴(yán)格監(jiān)管下所有生產(chǎn)線均進(jìn)行脫硝改造則大企業(yè)規(guī)模和管理優(yōu)勢將得到體現(xiàn)。

　　弱復(fù)蘇下行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)入僵持階段，分化將愈趨明顯

　　環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高或難成為行業(yè)格局改善的推手，產(chǎn)能去化只有依靠三種方式達(dá)成：1、技術(shù)升級；2、需求消化；3、市場淘汰。需求弱復(fù)蘇下，行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)入僵持階段（為需求緩慢消化），東部部分區(qū)域很有可能尚未消化完畢；需求即出現(xiàn)負(fù)增長，則去化轉(zhuǎn)為第3種方式。未來水泥的區(qū)域和個股分化將愈趨明顯。