巢東股份：回歸水泥業(yè)務(wù)迎來穩(wěn)定盈利 目標(biāo)價24元
公司回歸水泥主業(yè)，盈利穩(wěn)定可持續(xù)
2011年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68133萬元，較上年同期增長125.59%；
實(shí)現(xiàn)利潤總額22829萬元，凈利潤16856萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為16856萬元，每股收益0.70元，符合市場預(yù)期。
水泥量價齊升，盈利水平大幅提高
2011年上半年，公司實(shí)現(xiàn)水泥和熟料凈銷量221萬噸，同比增長52.87%。
其中，水泥、熟料等平均銷售價格達(dá)307.92元/噸，同比上漲109.05元/噸。
在此基礎(chǔ)上，上半年公司毛利率達(dá)到44.39%，凈利率達(dá)到24.74%，遠(yuǎn)高于去年同期的17.08%和4.68%。
三費(fèi)控制顯現(xiàn)成效
自海螺水泥持股并參與經(jīng)營管理以來，公司進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)營費(fèi)用的管控，三項(xiàng)費(fèi)用占比大幅下滑。2011年上半年，三項(xiàng)期間費(fèi)用占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的10.27%，同比下降9.34個百分點(diǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級
我們預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為:1.63、2.08、2.48元。維持公司買入評級，對應(yīng)目標(biāo)價24元，對應(yīng)于2011-2013年14.7、11.5、9.7倍PE。
風(fēng)險提示
1、公司海昌三線投產(chǎn)日期低于預(yù)期；
2、華東地區(qū)水泥價格出現(xiàn)下滑。
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