水泥業(yè)：產(chǎn)業(yè)資本支持持續(xù)進(jìn)行 投資價(jià)值漸顯
目前水泥行業(yè)的估值經(jīng)過(guò)股價(jià)的大幅回調(diào)已經(jīng)回到了相對(duì)安全的區(qū)間，PE已經(jīng)處于歷史底部，PB較底部還有20%左右的空間，而且不少水泥企業(yè)的噸EV和噸市值進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資和并購(gòu)成本區(qū)間，中長(zhǎng)期投資價(jià)值漸顯。但是，我們同時(shí)認(rèn)為，相對(duì)于前幾年市場(chǎng)主要擔(dān)憂(yōu)產(chǎn)能供給的過(guò)快增長(zhǎng)，目前時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)對(duì)水泥的行業(yè)擔(dān)憂(yōu)主要來(lái)自于對(duì)明年下游需求的悲觀，而需求影響的關(guān)鍵因素在于宏觀調(diào)控所帶來(lái)的信貸緊縮對(duì)于基建和房地產(chǎn)的投資影響，盡管在通脹壓力減緩后，政策已現(xiàn)微調(diào)，但是目前的力度還不足改變市場(chǎng)對(duì)于需求悲觀的預(yù)期。
2012年水泥股的投資節(jié)奏將持續(xù)跟需求緊密關(guān)聯(lián)，政策的放松力度和需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。同時(shí)，我們認(rèn)為區(qū)域的選擇也同樣重要，建議關(guān)注區(qū)域景氣度有望提升的區(qū)域以及今年價(jià)格處于相對(duì)低位，明年價(jià)格同比有望正增長(zhǎng)的區(qū)域。我們暫時(shí)維持水泥行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注冀東水泥、同力水泥、祁連山。
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