近日，籌劃了幾十年、世界規(guī)模最大的雅魯藏布江下游水電工程項(xiàng)目官宣正式開工建設(shè)，該工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。消息甫出，多個(gè)行業(yè)反映強(qiáng)烈，相關(guān)概念股掀起漲停潮。水泥是水電工程建設(shè)不可或缺的原材料之一，那么這個(gè)世紀(jì)水電工程項(xiàng)目將對(duì)西藏地區(qū)水泥市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生怎樣影響？

參與玩家較少 競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)良好

中國(guó)水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前，西藏地區(qū)共有熟料生產(chǎn)線15條，合計(jì)產(chǎn)能1462.2萬(wàn)噸。其中，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)西藏天路熟料產(chǎn)能規(guī)模最大，占比33.9%；華新水泥占比23.7%，位列第二；中國(guó)建材排名第三，占比19.1%；雅曲新型建材占比10.6%，位居第四位；西藏開發(fā)投資集團(tuán)和海螺水泥并列第五，二者占比均為6.4%?？偟膩?lái)看，西藏地區(qū)水泥市場(chǎng)參與玩家比較少，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)良好。

圖1：西藏地區(qū)水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從區(qū)域分布看，西藏熟料產(chǎn)能主要分在拉薩（434萬(wàn)噸）、昌都（372萬(wàn)噸）、山南（346.2萬(wàn)噸）以及日喀則（310萬(wàn)噸）四地，四地產(chǎn)能規(guī)模相差不大，西藏天路熟料產(chǎn)能主要在拉薩市（310萬(wàn)噸）、昌都市（186萬(wàn)噸），華新水泥主要布局在日喀則（155萬(wàn)噸）、山南（191萬(wàn)噸），中國(guó)建材分布在拉薩（124萬(wàn)噸）、山南（155萬(wàn)噸）。雅魯藏布江下游水電項(xiàng)目主要位于林芝市墨脫縣一帶，林芝市目前暫無(wú)熟料產(chǎn)線分布，不過西藏天路計(jì)劃通過產(chǎn)能置換在林芝市朗縣建設(shè)一條4000t/d生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2026年年底投產(chǎn)，屆時(shí)林芝市競(jìng)爭(zhēng)格局有望重塑。

圖2：西藏地區(qū)熟料產(chǎn)能分布圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

雅下水電工程能為西藏帶來(lái)多少水泥需求？

一般而言，在水電工程項(xiàng)目建設(shè)中，水泥主要消耗在大壩、引水隧洞、廠房等三大混凝土工程上，三者合計(jì)占比在90%左右，其余10%分散在灌漿、護(hù)坡、道路等輔助部分，其中大壩50%-70%，引水隧洞15%-25%，二者是水泥消耗的主要環(huán)節(jié)。根據(jù)規(guī)劃，雅魯藏布江水電工程總投資1.2萬(wàn)億元，裝機(jī)容量6000 - 8100萬(wàn)千瓦，計(jì)劃2030年部分機(jī)組發(fā)電，2035年全面投產(chǎn)，建設(shè)周期預(yù)計(jì)超過10年。與三峽等大型水電站建立大壩，攔水取水、取電開發(fā)方式不同，該工程項(xiàng)目采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，這和雅礱江上的錦屏一級(jí)、錦屏二級(jí)水電站比較類似，隧洞建設(shè)將是該項(xiàng)目核心部分，因此水泥消耗量大部分將用于隧洞襯砌等環(huán)節(jié)。通過和錦屏水電站對(duì)比，結(jié)合西藏地區(qū)施工難度大等特點(diǎn)，預(yù)計(jì)雅魯藏布江水電工程水泥總消耗量3000-3500萬(wàn)噸，年均水泥消費(fèi)增量300-350萬(wàn)噸，以2024年西藏地區(qū)水泥消費(fèi)量1333萬(wàn)噸左右為基準(zhǔn)，占比22%-26%左右，未來(lái)至少十年，西藏地區(qū)水泥需求將獲得堅(jiān)實(shí)保障。

表1：部分水電站建設(shè)信息

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

行情看漲 未來(lái)可期

需求端看，雅下水電超級(jí)工程項(xiàng)目開工建設(shè)，加之川藏鐵路雅林段持續(xù)推進(jìn)，中長(zhǎng)期西藏地區(qū)，特別是藏東地區(qū)水泥需求將獲得較強(qiáng)支撐。供給端看，西藏地區(qū)禁止異地產(chǎn)能置入，同時(shí)嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，加之企業(yè)錯(cuò)峰停窯時(shí)間較長(zhǎng)，供給壓力可控，需增供平格局下，預(yù)計(jì)西藏地區(qū)整體水泥價(jià)格上漲動(dòng)力較強(qiáng)。分區(qū)域看，藏中地區(qū)供過于求局面難改，企業(yè)錯(cuò)峰時(shí)間較長(zhǎng),價(jià)格上漲空間有限；藏東(昌都)、藏南（林芝）需求強(qiáng)勁，水泥供應(yīng)不足，供需偏緊格局將延續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年價(jià)格上漲空間較大。但不可忽視的是，隨著大工程項(xiàng)目啟動(dòng)帶動(dòng)需求上行，周邊四川、云南等地水泥流入可能增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，這對(duì)藏東地區(qū)水泥市場(chǎng)可能帶來(lái)一定壓力。

圖3：西藏地區(qū)水泥價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）