公司今日公告2007年年報(bào)，2007年公司共生產(chǎn)裝載機(jī)超過(guò)27000臺(tái)，市場(chǎng)占有率19.72%，市場(chǎng)排名第二，銷(xiāo)量增幅超過(guò)行業(yè)增幅（31%）3個(gè)百分點(diǎn)，挖掘機(jī)銷(xiāo)量超過(guò)2100臺(tái)，市場(chǎng)占有率達(dá)3.63%，市場(chǎng)排名第九，銷(xiāo)量增長(zhǎng)高出行業(yè)增幅（40%）18個(gè)百分點(diǎn)，壓路機(jī)銷(xiāo)量超過(guò)800臺(tái)，市場(chǎng)占有率達(dá)9.01%，市場(chǎng)排名第四，銷(xiāo)量增長(zhǎng)超過(guò)行業(yè)增速（29%）20個(gè)百分點(diǎn)，公司2007年銷(xiāo)售收入為75.93億元，其中裝載機(jī)銷(xiāo)售收入55.80億元，市場(chǎng)占有率達(dá)24.30%，位居行業(yè)第一，同比增長(zhǎng)33.60%，凈利潤(rùn)為5.66億元，同比增長(zhǎng)38.98%和56.71%，出口創(chuàng)匯1.3億美元，同比增長(zhǎng)94%，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的原因來(lái)自國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高速增長(zhǎng)的拉動(dòng)。每股收益為1.20元，業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，是因?yàn)楣居?jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2563.77萬(wàn)元和壞賬準(zhǔn)備3994.72萬(wàn)元，影響了每股收益0.12元。

　　公司新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)喜人，平地機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)是行業(yè)平均水平的3.30倍，攤鋪機(jī)和滑移裝載機(jī)銷(xiāo)量同步增長(zhǎng)120%和1175%。公司出口業(yè)務(wù)發(fā)展較快，2007年全年出口整機(jī)2700多臺(tái)，同比增長(zhǎng)87%，其中平地機(jī)、小型工程機(jī)械和壓路機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)都在100%以上。重點(diǎn)市場(chǎng)獲得重大突破，南美、伊朗、越南、歐洲、泛俄語(yǔ)區(qū)等5個(gè)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率超過(guò)100%。歐洲市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)表明柳工產(chǎn)品正在得到發(fā)達(dá)國(guó)家高端客戶(hù)的認(rèn)可。

　　公司2007年綜合毛利率為19.12%，同比增長(zhǎng)0.73個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)橥诰驒C(jī)和路面機(jī)械銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快，體現(xiàn)出了規(guī)模效應(yīng)，2007年公司裝載機(jī)、挖掘機(jī)和路面機(jī)械的毛利率分別為18.70%、20.70%、16.00%，同比下降0.45個(gè)百分點(diǎn)、上漲4.21個(gè)百分點(diǎn)、7.48個(gè)百分點(diǎn)。公司2007年出口9.91億元，占銷(xiāo)售收入的13.18%，增長(zhǎng)了3.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司一貫注重產(chǎn)品研發(fā)，2007年研發(fā)投入3.05億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的4.02%，其中CLG375滑移裝載機(jī)獲機(jī)械工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)、高原型特種裝載機(jī)獲自治區(qū)科技進(jìn)步特別貢獻(xiàn)獎(jiǎng)。

　　公司2007年應(yīng)收賬款和存貨增加較多，應(yīng)收賬款為5.78億元，同比增長(zhǎng)60.02%，主要因?yàn)殇N(xiāo)售增長(zhǎng)及信用銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)；存貨17.14億元，同比增長(zhǎng)34.70%，增長(zhǎng)較快主要因?yàn)楣鹃_(kāi)展深度營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)增加、產(chǎn)品品種增加，因此鋪放樣機(jī)總量增加；受產(chǎn)能和運(yùn)輸條件限制，為了備戰(zhàn)3－6月份銷(xiāo)售高峰，公司提前儲(chǔ)備了產(chǎn)成品和在制品。公司銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，同比增長(zhǎng)73.55%和276.81%，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較快是因?yàn)殇N(xiāo)量增長(zhǎng)及裝載機(jī)產(chǎn)品三包期延長(zhǎng)使服務(wù)費(fèi)增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快是因?yàn)槠睋?jù)貼現(xiàn)量增加，貼現(xiàn)率提高。

　　公司2008年將增加出口作為重點(diǎn)發(fā)展方向之一，2008年公司計(jì)劃銷(xiāo)售收入達(dá)100億元，出口創(chuàng)匯2億美元。公司2007年9月公告通過(guò)發(fā)行8億元6年期可轉(zhuǎn)換公司債券，主要用于提升裝載機(jī)核心制造能力技術(shù)改造項(xiàng)目；年產(chǎn)4430臺(tái)挖掘機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目；江陰柳工建設(shè)路面機(jī)械設(shè)備項(xiàng)目；提升柳工熱處理制造能力及產(chǎn)能技術(shù)改造項(xiàng)目；數(shù)字化柳工創(chuàng)新工程技術(shù)改造項(xiàng)目；收購(gòu)柳工集團(tuán)公司所屬附件公司股權(quán)及福利廠(chǎng)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目；海外營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)公司近期將獲得證監(jiān)會(huì)的批文。

　　柳工的管理水平在國(guó)有控股的工程機(jī)械企業(yè)中是首屈一指的，2002年公司實(shí)施了薪酬制度改革，公司的良好機(jī)制激發(fā)了管理人員的積極性和責(zé)任心，其主流產(chǎn)品裝載機(jī)的技術(shù)研發(fā)水平和產(chǎn)品質(zhì)量都名列前茅，如果公司有可能2008年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，則其長(zhǎng)期發(fā)展將得到了根本性的制度保證，我們看好公司的管理效率和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　預(yù)計(jì)2008－2010年每股收益為1.79元、2.59元，3.63元，增長(zhǎng)52%、45%、40%，成長(zhǎng)性良好，按照2008年30倍的P/E估值水平，公司的目標(biāo)價(jià)位為53.70元，現(xiàn)低估28.16%，給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。