山推股份：國(guó)內(nèi)推土機(jī)行業(yè)的龍頭
山推股份（000680）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是以推土機(jī)、配件為主的工業(yè)產(chǎn)品和以挖掘機(jī)為主的商業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2006年度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)45％。出口已連續(xù)16年居國(guó)內(nèi)同業(yè)榜首，產(chǎn)品覆蓋60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。近年公司產(chǎn)品向高端方向發(fā)展，160、220馬力推土機(jī)市場(chǎng)占有率達(dá)60%以上，未來(lái)將向高端領(lǐng)域延伸，重點(diǎn)發(fā)展320、420馬力等大功率推土機(jī)。2007年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)分別為48.18億元和4.72億元，同比分別增長(zhǎng)43.61%和90.65%，每股收益為0.64元，基本符合預(yù)期。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因主要是：首先，工程機(jī)械行業(yè)2007年受固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)大幅增長(zhǎng)，行業(yè)收入、利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)；其次，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)加速，公司在2006年末適時(shí)推出了市場(chǎng)需求旺盛的大功率推土機(jī)產(chǎn)品，2007年批量生產(chǎn)，當(dāng)年銷售300多臺(tái)，該產(chǎn)品盈利能力強(qiáng)，顯著提升了公司的產(chǎn)品檔次；第三，公司產(chǎn)品出口增速加快，"金磚四國(guó)"的俄羅斯、印度、巴西基礎(chǔ)建設(shè)高漲，對(duì)工程機(jī)械的需求潛力巨大，中東、非洲市場(chǎng)近年來(lái)對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品的需求也大幅增加。公司2007年出口11.94億元，同比增長(zhǎng)207.73%，且占到了銷售收入的24.78%。隨著公司大功率推土機(jī)產(chǎn)品的繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和市場(chǎng)開拓，預(yù)計(jì)公司今年出口收入可以接近總銷售收入的1/3左右。公司今后三年毛利率可維持穩(wěn)中有升。預(yù)計(jì)2008年公司的大功率推土機(jī)銷量可達(dá)440臺(tái)以上，同比增長(zhǎng)34.85%，且其中420馬力的超大功率推土機(jī)產(chǎn)品將會(huì)實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。公司在推土機(jī)行業(yè)中的龍頭地位顯著，市場(chǎng)占有率在50%以上，具有一定的溢價(jià)能力，因此公司在2008年年初對(duì)推土機(jī)產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，提價(jià)幅度在2－8%的幅度范圍內(nèi)，在一定程度上緩解了成本上升的壓力。小松山推近三年的復(fù)合增長(zhǎng)率為88.54%，其市場(chǎng)占有率也從11%提升到2007年的15%。因此預(yù)計(jì)公司2008－2009年的毛利率可維持2007年的水平，甚至?xí)猩仙?/FONT>
“十一五”期間我國(guó)工程機(jī)械的需求繼續(xù)保持旺盛增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)到2010年，工程機(jī)械行業(yè)需求將達(dá)到2720億元。山推股份以超過(guò)50%的市場(chǎng)占有率和良好的產(chǎn)品品質(zhì)位居中國(guó)推土機(jī)行業(yè)龍頭地位，產(chǎn)品已出口到100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，連續(xù)18年來(lái)出口量高居國(guó)內(nèi)行業(yè)榜首。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2006年、2007年公司分別銷售推土機(jī)2669臺(tái)、3646臺(tái)，2007年銷量增長(zhǎng)36.6%。2006年出口709臺(tái)，預(yù)計(jì)2007年全年的出口量將超過(guò)1250臺(tái)，增速超過(guò)75%。山推股份2007年前三季度推土機(jī)、履帶及鏈軌總成的產(chǎn)銷率均超過(guò)100％，現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)發(fā)展的需要，急需擴(kuò)大產(chǎn)能。為此，公司于08年2月底成功完成配股，募集資金不超過(guò)5.28億元，主要投向擴(kuò)大推土機(jī)出口技術(shù)改造和工程機(jī)械履帶底盤技術(shù)改造兩大項(xiàng)目。第一大股東山東工程機(jī)械集團(tuán)有限公司全額認(rèn)購(gòu)可配股份。山工集團(tuán)是山東省“十一五”期間重點(diǎn)推動(dòng)整體上市的企業(yè)集團(tuán)之一，作為山工集團(tuán)旗下唯一的一家上市公司，山推股份無(wú)疑是山工集團(tuán)最好的資本運(yùn)作平臺(tái)，將是整體上市的最好選擇。由于海外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁且產(chǎn)品較國(guó)際同業(yè)具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，公司計(jì)劃將推土機(jī)年產(chǎn)能由目前的3,500臺(tái)提高到6,000臺(tái)。項(xiàng)目建設(shè)期為兩年。項(xiàng)目建成后銷售達(dá)綱時(shí)，可新增銷售收入18億元，新增利潤(rùn)2.3億元。工程機(jī)械履帶底盤項(xiàng)目產(chǎn)能將提升65%以上；預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后銷售達(dá)綱時(shí)，可新增銷售收入9.3億元，新增利潤(rùn)7,400萬(wàn)元。在中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)快速發(fā)展的背景下，公司實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)張合情合理。新增出口占新增銷量的比重超過(guò)55%，顯示出口在公司推土機(jī)產(chǎn)品銷售中的地位越來(lái)越重要，已成為拉動(dòng)推土機(jī)產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。從產(chǎn)品出口地區(qū)來(lái)看，主要集中在第三世界發(fā)展中國(guó)家，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展普遍處于起步階段，對(duì)推土機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)品的需求正隨著本國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入而快速增長(zhǎng)。與歐美、日本產(chǎn)品相比，公司的產(chǎn)品具備明顯的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，在發(fā)展中國(guó)家的需求前景廣闊。目前推土機(jī)已滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)能的擴(kuò)張有助于公司更好地滿足出口需求，提升產(chǎn)品銷量，發(fā)展前景廣闊。
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