祁連山年報點評：公司正處于快速擴張期
投資要點：06年公司全年實現(xiàn)收入9.95億元，同比增長29.05%；實現(xiàn)凈利潤825萬元，相對05年全年利潤仍有較大比例的提高。公司總共產銷水泥467.36萬噸，同比增長16.44%；價格方面，粗略框算公司水泥及熟料的綜合平均售價為213元，去年同期為192元，同比增收8,000萬元左右，但06年公司的毛利率同比基本持平，這當中煤電成本上升大約有3,000萬的抵消因素。
06年4月公司收購了當?shù)刈钪饕母偁帉κ执笸ê铀喙蓹嗪?，產能規(guī)模達到了680萬噸，在甘青藏區(qū)域內優(yōu)勢龍頭地位更加明顯，但由于股權過戶手續(xù)沒有辦好，公司不能并表，在公司06年的經營業(yè)績中沒有得到體現(xiàn)。公司被國家發(fā)改委、人民銀行和國土資源部確定為國家重點支持的12家“全國性大型水泥企業(yè)”，在項目核準、土地審批和信貸投放方面將得到更多的支持，公司正處于快速發(fā)展的良好機遇。07年公司隴南2000T/D生產線和青海2500T/D項目于年內動工，兩個項目完成后公司的產能將達到800萬噸。同時公司對壽鹿山水泥80萬噸和青海水泥100萬噸的產能收購也將積極穩(wěn)妥地進行，未來幾年內公司的產能將呈持續(xù)快速增長階段。公司定向增發(fā)1.5億股，募集4.8億的融資計劃正在實施，完成后將收購公司盈利能力最強的天水和平涼另一半的少數(shù)股東股權。我們維持去年調研報告中的業(yè)績預測，07-08年公司的EPS分別為0.23和0.30元，按照增發(fā)1.5億股攤薄后為0.16和0.21元，給予短期中性，長期買入的評級。
風險提示：在國家宏觀調控與固定資產投資政策收緊時，可能影響水泥市場的銷量，從而影響公司的盈利預測。
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