祁連山年報(bào)點(diǎn)評：公司正處于快速擴(kuò)張期
投資要點(diǎn)：06年公司全年實(shí)現(xiàn)收入9.95億元，同比增長29.05%；實(shí)現(xiàn)凈利潤825萬元，相對05年全年利潤仍有較大比例的提高。公司總共產(chǎn)銷水泥467.36萬噸，同比增長16.44%；價(jià)格方面，粗略框算公司水泥及熟料的綜合平均售價(jià)為213元，去年同期為192元，同比增收8,000萬元左右，但06年公司的毛利率同比基本持平，這當(dāng)中煤電成本上升大約有3,000萬的抵消因素。
06年4月公司收購了當(dāng)?shù)刈钪饕母偁帉κ执笸ê铀喙蓹?quán)后，產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到了680萬噸，在甘青藏區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢龍頭地位更加明顯，但由于股權(quán)過戶手續(xù)沒有辦好，公司不能并表，在公司06年的經(jīng)營業(yè)績中沒有得到體現(xiàn)。公司被國家發(fā)改委、人民銀行和國土資源部確定為國家重點(diǎn)支持的12家“全國性大型水泥企業(yè)”，在項(xiàng)目核準(zhǔn)、土地審批和信貸投放方面將得到更多的支持，公司正處于快速發(fā)展的良好機(jī)遇。07年公司隴南2000T/D生產(chǎn)線和青海2500T/D項(xiàng)目于年內(nèi)動工，兩個項(xiàng)目完成后公司的產(chǎn)能將達(dá)到800萬噸。同時公司對壽鹿山水泥80萬噸和青海水泥100萬噸的產(chǎn)能收購也將積極穩(wěn)妥地進(jìn)行，未來幾年內(nèi)公司的產(chǎn)能將呈持續(xù)快速增長階段。公司定向增發(fā)1.5億股，募集4.8億的融資計(jì)劃正在實(shí)施，完成后將收購公司盈利能力最強(qiáng)的天水和平?jīng)隽硪话氲纳贁?shù)股東股權(quán)。我們維持去年調(diào)研報(bào)告中的業(yè)績預(yù)測，07-08年公司的EPS分別為0.23和0.30元，按照增發(fā)1.5億股攤薄后為0.16和0.21元，給予短期中性，長期買入的評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：在國家宏觀調(diào)控與固定資產(chǎn)投資政策收緊時，可能影響水泥市場的銷量，從而影響公司的盈利預(yù)測。
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