在200億混改方案落地半年之后，徐工集團(tuán)或許終于要迎來整體上市了。

4月7日，徐工機(jī)械（000425.SZ）因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)自當(dāng)日起停牌。4月6日晚間，徐工機(jī)械發(fā)布公告稱，公司擬通過向控股股東徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司的全體股東以發(fā)行股份等方式實(shí)施吸收合并。截至4月6日收盤，徐工機(jī)械總市值約586億元。

若本次重組順利完成，對(duì)徐工集團(tuán)有何影響？徐工集團(tuán)的挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、礦山機(jī)械等資產(chǎn)的注入，對(duì)徐工機(jī)械的盈利能力有何影響？針對(duì)上述問題，《華夏時(shí)報(bào)》記者多次致電徐工機(jī)械董秘及公司公開的投資者聯(lián)系方式，均未獲得回應(yīng)。

注入挖機(jī)業(yè)務(wù) 或提高盈利能力

目前，A股工程機(jī)械類的上市公司除徐工機(jī)械外，主要還有三一重工、中聯(lián)重科、山河智能、建設(shè)機(jī)械等。其中， 三一重工仍為A股“工程機(jī)械一哥”，總市值超過2960億元。其年報(bào)顯示，2020年三一重工營收為1000.54億元，同比增長31.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤154.31億元，同比增長36.25%。從主營構(gòu)成來看，占比前兩位的是挖掘機(jī)和混凝土機(jī)械，合計(jì)占比67%。

而徐工機(jī)械的主營構(gòu)成中起重機(jī)占比最大，占到35%。挖掘機(jī)和混凝土機(jī)械目前都不在徐工機(jī)械，而是屬于徐工集團(tuán)。

根據(jù)開源證券的報(bào)告，2019年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)營業(yè)收入達(dá)137.93億元。按挖掘機(jī)的市占率三一重工28%、徐工集團(tuán)16%，以及三一重工2020年挖掘機(jī)收入375億粗略估算，2020年徐工集團(tuán)光挖掘機(jī)的收入有望超過200億元。

根據(jù)國元證券的報(bào)告，2019年徐工集團(tuán)的工程機(jī)械收入達(dá)800億元，也就是說除去上市公司的營收，體外收入達(dá)273億元。除去挖掘機(jī)，2019年徐工集團(tuán)在混凝土機(jī)械、塔機(jī)和礦機(jī)三項(xiàng)的收入約135億元。

徐工機(jī)械2020年的年報(bào)尚未披露。2020年前三季度，徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入512.87億元，接近2019年全年?duì)I業(yè)總收入591.76億元。

本報(bào)記者對(duì)比財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，三一重工挖掘機(jī)的毛利率顯著高于其他產(chǎn)品，也高于其整體毛利率。根據(jù)公開信息，徐工集團(tuán)的挖掘機(jī)毛利率也超過30%，屬于毛利率較高的產(chǎn)品，而徐工機(jī)械整體毛利率約18%。

徐工集團(tuán)這次的資產(chǎn)注入是否能提高徐工機(jī)械的利潤水平呢？透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對(duì)本報(bào)記者表示：“這要看置入資產(chǎn)的具體情況，現(xiàn)在還沒有足夠資料判斷，盈利能力如何仍有懸念?！?/p>

200億混改 引入制造業(yè)大基金

整體上市對(duì)于徐工集團(tuán)來說應(yīng)該是早在規(guī)劃中的一步。

去年9月，在徐工機(jī)械舉辦的戰(zhàn)略投資者簽約儀式上，徐工集團(tuán)與3家國有控股企業(yè)成功簽訂總額為54億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，徐工機(jī)械與12家戰(zhàn)略投資者和員工持股平臺(tái)成功簽訂總額為156.56億元的增資協(xié)議。合計(jì)引資210.6億元。

值得注意的是，在新引入的投資者名單中，除了新加坡主權(quán)財(cái)富基金和中信私募等頂流投資機(jī)構(gòu)，還出現(xiàn)了國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金（以下稱制造業(yè)大基金）的身影。制造業(yè)大基金2019年11月成立至今，除了對(duì)創(chuàng)世紀(jì)和新強(qiáng)聯(lián)的投資以外，僅參與過柳工和徐工兩家大型國企的混改。

混改后，公司實(shí)際控制人徐工集團(tuán)持有徐工有限的股權(quán)從100%降至34%，但公司實(shí)際控制人不會(huì)發(fā)生變更，仍為徐工集團(tuán)。

“戰(zhàn)略投資者簽約及混改進(jìn)一步收官，將讓徐工有限由100%純國有的老國企，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)嶄新的混合所有制企業(yè)?！毙旃び邢薅麻L、黨委書記王民彼時(shí)在接受媒體采訪時(shí)表示，未來3年內(nèi)將加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化和整體上市工作，在資本市場上也要大有作為。

資料顯示，徐工集團(tuán)在2018至2020年?duì)I收連續(xù)突破千億元，徐工集團(tuán)也成為了中國工程機(jī)械行業(yè)首家千億級(jí)企業(yè)。

根據(jù)英國KHL集團(tuán)發(fā)布的“2020年全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)排行榜”，徐工集團(tuán)由2019年的第6位躍居2020年的第4位，排名超過三一重工。前三名的分別是美國卡特彼勒、日本小松、美國迪爾。