四季度價格漲幅或低于預(yù)期 長期向好趨勢不改
發(fā)改委公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國36個大中城市42.5級、32.5級普通硅酸鹽水泥平均價格同比漲幅分別為3.9%和6.5%。而1－10月份，42.5級、32.5級普通硅酸鹽水泥累計平均價格比去年同期分別上漲1.4%和3%。10月份水泥價格加速上漲明顯。
受氣候條件的影響，四季度水泥價格漲幅較大的地區(qū)主要在南方。我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示了華東地區(qū)企業(yè)價格漲幅加大：重點聯(lián)系企業(yè)10月份42.5和32.5水泥出廠均價同比漲幅分別為5.5％和7.6％，而1－9月份均價的同比漲幅分別為4.1％和3.3％。雖然10月水泥價格如我們此前所料出現(xiàn)明顯上漲，但同比漲幅依然低于06年同期水平：06年10月華東重點企業(yè)42.5水泥均價同比漲幅7.1％，高于今年1.6個百分點。
雖然11月份華東、華中地區(qū)水泥價格有望繼續(xù)上漲，但從目前了解的信息來看，四季度整體漲幅高于去年同期的可能性比較小。我們認(rèn)為主要有兩方面的因素：1）需求較去年同期偏弱：自5月達(dá)到20.7％的增速后，6月以來水泥產(chǎn)量月度增速呈逐漸下滑態(tài)勢，10月的產(chǎn)量同比增長只有9.8％，而去年下半年的最低月度增速都在16％以上。主要原因可能是去年大量開工的項目土建部分進(jìn)入收尾階段，而新項目未能及時開工，對水泥需求減少；2）新增產(chǎn)能投放加快，為05年以來首次正增長。
雖然四季度水泥價格漲幅可能低于市場之前過于樂觀的預(yù)期，而煤價較大的上漲也會導(dǎo)致一定的負(fù)面影響，但落后產(chǎn)能淘汰帶來的供需關(guān)系改善使得行業(yè)景氣持續(xù)上升的態(tài)勢并未發(fā)生改變。預(yù)計明年水泥價格將持續(xù)穩(wěn)步上升，加上純低溫余熱發(fā)電帶來的成本節(jié)約，水泥行業(yè)整體盈利能力有望繼續(xù)提高。維持對重點關(guān)注的冀東水泥（000401）、海螺水泥（600585）、華新水泥（600801）、賽馬實業(yè)（600449）“增持”評級。
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