ST同力：區(qū)域市場尚可 資產(chǎn)注入方式?jīng)Q定投資機(jī)會
我們認(rèn)為河南區(qū)域市場存在一定的投資價(jià)值。從需求面來看，河南省水泥需求從2004 年開始呈加速上升態(tài)勢，未來快增長仍可期。從固定資產(chǎn)噸水泥消費(fèi)量以及人均水泥消費(fèi)量來測算，年水泥消費(fèi)量將從2006 年的7400 萬噸上升到2010 年的1.05 億噸左右。
供給面：2007 年以前淘汰所有立窯；2008 年以前淘汰各種規(guī)格的干法中空窯、濕法窯等落后工藝技術(shù)裝備；2010 年前淘汰小直徑的立波爾窯和預(yù)熱器窯；到2010 年，新型干法比例達(dá)到100％。落后產(chǎn)能對供求關(guān)系構(gòu)成比較大的支持。落后產(chǎn)能淘汰之后，區(qū)域內(nèi)的整合故事值得關(guān)注。
高投資的狀況需引起警惕：2005、2006 年河南省完成水泥投資40.8、60.1 億元，連續(xù)兩年在全國排名第一，而且今年前三季度以來完成投資50.5 億元，同比增長39.8％。
對于同力水泥的投資機(jī)會，我們認(rèn)為尚需觀察大股東資產(chǎn)注入的方式，我們以目前的豫龍水泥作為盈利預(yù)測的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2007~2009 年EPS 分別為：0.248 、0.292、0.386 元/股，目前股價(jià)的估值優(yōu)勢并不明顯，給予公司持有的投資建議。
我們將持續(xù)跟蹤，并提醒投資者關(guān)注同力的資產(chǎn)注入方式，以及后續(xù)發(fā)展計(jì)劃可能帶來的投資機(jī)會。
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