隨著一季度的結(jié)束，國(guó)內(nèi)大部分水泥上市企業(yè)陸續(xù)公布2021年年報(bào)，業(yè)績(jī)普遍呈現(xiàn)“增收不增利”。這背后煤炭?jī)r(jià)格的大幅上漲無(wú)疑是主要原因，但普遍存在的銷量下滑也是利潤(rùn)下滑中不可忽視的因素。

國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2021年，全國(guó)水泥產(chǎn)量236281萬(wàn)噸，同比下降1.2%。這種下滑表現(xiàn)也基本反應(yīng)在大多數(shù)水泥上市企業(yè)的2021年銷量數(shù)據(jù)中。不過(guò)，也有“特殊表現(xiàn)者”。

銷量普遍下跌 多家企業(yè)逆勢(shì)上揚(yáng)

從目前已經(jīng)公布2021年年報(bào)的情況看，與全國(guó)水泥行業(yè)2021年整體趨勢(shì)一致，大多數(shù)水泥上市企業(yè)都出現(xiàn)水泥和熟料綜合銷量小幅下滑情況。其中，冀東水泥2021年水泥和熟料綜合銷量為9,972萬(wàn)噸，同比下降7.08%，降幅在各家上市公司中最大。行業(yè)龍頭中國(guó)建材和海螺水泥2021年銷量同比降幅分別為4.18%和6.53%。

不過(guò)，雖然銷量總體呈現(xiàn)下降，但依然有多家水泥上市企業(yè)給出了逆勢(shì)上揚(yáng)的表現(xiàn)。在山水水泥、塔牌集團(tuán)、亞洲水泥和西部水泥最新的年報(bào)中顯示，各企業(yè)在2021年銷量同比均有不同程度增長(zhǎng)。其中，山水水泥2021年共銷售6419.4萬(wàn)噸水泥和熟料產(chǎn)品，同比大增7.1%，亞洲水泥、塔牌集團(tuán)和西部水泥銷量則分別同比上升2.28%、0.9%和2%。

對(duì)于為何能夠?qū)崿F(xiàn)銷量上升，只有塔牌集團(tuán)在年報(bào)中給出了原因。塔牌表示報(bào)告期內(nèi)，公司努力克服需求減弱、煤價(jià)飆升、能耗雙控等帶來(lái)的各種困難和挑戰(zhàn)，并得益于文福萬(wàn)噸線項(xiàng)目二線產(chǎn)能的完全釋放，公司實(shí)現(xiàn)了水泥產(chǎn)銷量小幅增長(zhǎng)。亞洲水泥和山水水泥則未給出銷量增長(zhǎng)的原因。但筆者分析認(rèn)為，亞洲水泥與所在的核心市場(chǎng)之一湖北省市場(chǎng)恢復(fù)性增長(zhǎng)有關(guān)。湖北省是2020年新冠疫情的重災(zāi)區(qū)，全省水泥產(chǎn)量在當(dāng)年下滑超過(guò)13%，2021年市場(chǎng)則出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，全省水泥產(chǎn)量為1.18億噸，同比增長(zhǎng)17.43%。

而山水水泥實(shí)現(xiàn)銷量逆勢(shì)上漲，筆者則認(rèn)為與以下原因有關(guān)。

山水水泥2021年共實(shí)現(xiàn)水泥和熟料產(chǎn)品銷量合計(jì)6419.4萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)7.1%。山水水泥銷量增加的情況并不是2021年的特例。回顧山水水泥這幾年的年報(bào)，其水泥和熟料產(chǎn)品銷量總量連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)增加，上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁。2018-2020年銷量分別達(dá)到4913.9、5575.1和5994.9萬(wàn)噸。

銷量增加與山水水泥的布局所在地2021年市場(chǎng)需求表現(xiàn)較好。以其產(chǎn)能分布最為重要的山東市場(chǎng)為例，在經(jīng)歷了2018年產(chǎn)量大幅走低后，山東市場(chǎng)近三年實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。在2021年全國(guó)水泥產(chǎn)量走低的情況下，山東水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)4.29%，達(dá)到16444.73萬(wàn)噸。

西部水泥在年報(bào)中對(duì)自身所布局的市場(chǎng)進(jìn)行了闡述，其表示在陜西、貴州市場(chǎng)銷量均有所小幅下滑，但在新疆市場(chǎng)，西部水泥2021年運(yùn)營(yíng)持續(xù)改善，銷量大增32.4%，至270萬(wàn)噸。此外，2021年，銅川堯柏水泥萬(wàn)噸線的投產(chǎn)，也為其年內(nèi)銷量增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

萬(wàn)年青水泥和福建水泥雖然還未透露熟料銷量變化情況，但均表示水泥銷量實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。福建水泥在業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，其積極應(yīng)對(duì)能耗“雙控”、煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲和階段性供應(yīng)緊張等不利因素，鞏固省內(nèi)市場(chǎng)，大力拓展外省市場(chǎng)，精心組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，煉石廠技改項(xiàng)目全產(chǎn)能有序釋放，安砂二期項(xiàng)目投產(chǎn)，全年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率略有下降，水泥銷量較上年同期增加了 6.25%，保持營(yíng)業(yè)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

半數(shù)企業(yè)熟料外銷下滑 能耗雙控或?yàn)橹饕?/strong>

從各家水泥上市企業(yè)的年報(bào)中可以看出，幾乎所有的企業(yè)熟料多為自用，外銷熟料數(shù)量相對(duì)于產(chǎn)能極少。在公布了詳細(xì)年報(bào)的水泥上市公司中，除了海螺水泥和山水水泥為將水泥和熟料分開展示銷售數(shù)據(jù)外，半數(shù)企業(yè)表示2021年熟料外銷量出現(xiàn)下滑。這其中塔牌集團(tuán)降幅最大，達(dá)到64.90%，冀東水泥和中國(guó)建材降幅也超過(guò)10%，分別為19.77%和13.2%。華潤(rùn)水泥和天瑞水泥降幅則相對(duì)較小。

對(duì)于為何熟料外銷大幅下滑，塔牌在年報(bào)中表示，熟料銷量較上年同期大幅下降，主要是報(bào)告期富余熟料減少，相應(yīng)外銷熟料減少所致。公司自產(chǎn)熟料優(yōu)先滿足自用，有富余的情況下才會(huì)考慮外銷。天瑞水泥也同樣表示，常年以來(lái)，公司生產(chǎn)的熟料，主要用于滿足本集團(tuán)內(nèi)部水泥生產(chǎn)的需要。

筆者認(rèn)為水泥企業(yè)熟料外銷量下降原因，一方面大部分企業(yè)近年來(lái)開始執(zhí)行熟料以自用為主，減少對(duì)社會(huì)粉磨站的供給的市場(chǎng)策略。另一重原因則與去年三季度末各地驟然收緊的“能耗雙控”政策有很大關(guān)系。從去年9月初開始，各省市出現(xiàn)不同程度的缺電情況，作為高耗能行業(yè)，水泥企業(yè)普遍被要求限電限產(chǎn)，無(wú)疑影響了水泥和熟料產(chǎn)量。

通過(guò)水泥產(chǎn)量也能從一定呈上窺探“拉閘限電”對(duì)于水泥企業(yè)熟料生產(chǎn)的影響。以熟料外銷降幅最大的塔牌為例，其在10月一次回答投資者問(wèn)答中表示，塔牌蕉嶺分公司及子公司金塔水泥、鑫達(dá)旋窯、惠州塔牌產(chǎn)能受到能耗“雙控”影響，初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2021年第四季度上述子（分）公司需要減產(chǎn)的熟料產(chǎn)量約為 214 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)將會(huì)減少水泥產(chǎn)量約為 250 萬(wàn)噸，占公司年度水泥產(chǎn)銷目標(biāo)的 12.22%。