綜評(píng)：11月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2018年1-10月宏觀數(shù)據(jù)。全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速拐點(diǎn)出現(xiàn)，尤其是西部地區(qū)增速加快?；ㄍ顿Y中水利管理業(yè)和鐵路投資降幅縮窄，道路運(yùn)輸業(yè)投資增速提高，是目前基建最主要的支撐，一方面是由于道路運(yùn)輸業(yè)投資占基建投資比重在三分之一左右，另一方面道路運(yùn)輸業(yè)是目前增速最快的細(xì)分行業(yè)之一。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持平穩(wěn)，房屋新開(kāi)工和施工面積穩(wěn)步增長(zhǎng)，竣工面積下降，預(yù)示著未來(lái)的存量仍能支撐中短期的水泥需求，但房地產(chǎn)行業(yè)恐怕繁華將盡，9月起單月土地購(gòu)置面積增速斷崖式下跌，單月房屋銷(xiāo)售持續(xù)下滑。

水泥方面，或是受基建提速的影響，10月水泥需求有明顯回暖。1-10月全國(guó)水泥產(chǎn)量為17.94億噸，同比增長(zhǎng)2.6%，10月單月產(chǎn)量為2.2億噸，同比增長(zhǎng)13.10%，是除5月之外單月產(chǎn)量第二高的月份。由于水泥行業(yè)在供給側(cè)改革的政策之下，有一些企業(yè)被關(guān)停、退出，去年10月以來(lái)水泥產(chǎn)量同比增速的同口徑和全口徑數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯差異。我們認(rèn)為全口徑更能反映真實(shí)的水泥需求變動(dòng)，全口徑下1-10月水泥產(chǎn)量同比下降8.57%，10月單月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.24%。盡管本月水泥需求同比增長(zhǎng)，但需要注意的是，過(guò)去5年月均水泥產(chǎn)量均在1.9-2.1億噸之間，今年截至目前為止月均產(chǎn)量?jī)H1.8億噸，單月的增長(zhǎng)有前期工程項(xiàng)目受限，年底趕工的原因。11月開(kāi)始北方地區(qū)由于天氣原因水泥需求將會(huì)逐漸減少，全國(guó)各地也陸續(xù)進(jìn)入冬季錯(cuò)峰，甚至是季節(jié)性停產(chǎn)，因此最后兩個(gè)月水泥產(chǎn)量的增長(zhǎng)有限。

1、固定資產(chǎn)投資增速迎來(lái)拐點(diǎn)

2018年1-10月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）54.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.7%，增速比1-9月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資34.13億元，同比增長(zhǎng)8.8%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長(zhǎng)5.8%，增速與1-9月份持平；中部地區(qū)投資增長(zhǎng)9.9%，增速提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資增長(zhǎng)3.2%，增速提高0.9個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資增長(zhǎng)0.9%，增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。

圖1：2017.02-2018.10全國(guó)固定資產(chǎn)投資額增長(zhǎng)情況（月）

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2、基礎(chǔ)設(shè)施投資增速企穩(wěn)回升，公路建設(shè)投資是主要支撐

基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)3.7%，1-9月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中水利管理業(yè)投資下降4.1%，降幅收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)1.3%，增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)10.1%，增速提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降7%，降幅收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　圖2：2017-2018.10全國(guó)基建投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)率

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3、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資穩(wěn)中有降，新開(kāi)工、施工面積穩(wěn)步增長(zhǎng)

2018年1-10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資99325億元，同比增長(zhǎng)9.7%，增速比1-9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中東部地區(qū)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資53136億元，同比增長(zhǎng)10.8%，增速比1-9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)投資20755億元，增長(zhǎng)7.1%，增速回落1.3個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資21254億元，增長(zhǎng)8.4%，增速提高0.9個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資4180億元，增長(zhǎng)15.6%，增速回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　圖3：2017-2018.10全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額情況

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1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積784425萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)4.3%，增速比1-9月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積168754萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)16.3%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積57392萬(wàn)平方米，下降12.5%，降幅擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：2017-2018.10全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)工、施工和竣工面積增長(zhǎng)情況

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1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積21963萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)15.3%，增速比1-9月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款11695億元，增長(zhǎng)20.6%，增速回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖5：2017-2018.10全國(guó)房地產(chǎn)土地開(kāi)發(fā)與購(gòu)置情況

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1-10月份，商品房銷(xiāo)售面積133117萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)2.2%，增速比1-9月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。10月末，商品房待售面積52789萬(wàn)平方米，比9月末減少401萬(wàn)平方米。

　圖6：2017-2018.10全國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況

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1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金135636億元，同比增長(zhǎng)7.7%，增速比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)貸款19727億元，下降5.2%；利用外資80億元，下降35.6%；自籌資金45512億元，增長(zhǎng)10.8%；定金及預(yù)收款44942億元，增長(zhǎng)16.3%；個(gè)人按揭貸款19408億元，下降0.9%。

圖7：2017-2018.10全國(guó)房地產(chǎn)投資本年資金來(lái)源情況

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4、10月水泥需求回暖，同比增長(zhǎng)

2018年1-10月份水泥產(chǎn)量為17.94億噸，同比增長(zhǎng)2.6%，10月單月產(chǎn)量為2.2億噸，同比增長(zhǎng)13.10%，是除5月之外單月產(chǎn)量第二高的月份。由于水泥行業(yè)在供給側(cè)改革的政策之下，有一些企業(yè)被關(guān)停、退出，去年10月以來(lái)水泥產(chǎn)量同比增速的同口徑和全口徑數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯差異。全口徑下1-10月水泥產(chǎn)量同比下降8.57%，10月單月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.24%。

　圖8：2017-2018.10全國(guó)水泥產(chǎn)量變動(dòng)情況

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