雖然中央政府對使用刺激措施來提振經(jīng)濟依然持謹慎態(tài)度，但中國各級地方政府卻在積極上馬大項目，從而加劇了外界對于此類投資大量浪費資本并造成債務(wù)規(guī)模膨脹的擔憂。

　　目前并不清楚這些包括高速公路、地鐵在內(nèi)的各種項目最終將如何獲得融資。但地方政府對大投入大項目如此熱衷，這也表明中央政府想要實現(xiàn)中國經(jīng)濟再平衡、降低對于大型投資計劃依賴度的目標并非易事。

　　到目前為止，共有16個省和2個直轄市政府自第二季度初以來發(fā)布了公告，宣稱投資項目對于推動經(jīng)濟增長的重要性，并敦促下級政府盡一切可能加速推進未來幾個月的資本項目，這些省市的經(jīng)濟規(guī)模大約占到中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 60%以上。

　　目前外界對于中國經(jīng)濟增長放緩時間延長的擔憂不斷加劇。據(jù)上周末公布的5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，當月出口、投資和工業(yè)增加值的表現(xiàn)呈惡化趨勢。鑒于工業(yè)增加值低迷，再加上新一屆領(lǐng)導人明顯表露出來的對于低增速的容忍，促使巴克萊(Barclays)中國經(jīng)濟學家常健將中國今年的經(jīng)濟增長預期從7.9%下調(diào)至7.4%，低于政府7.5%的目標。

　　據(jù)政府網(wǎng)站發(fā)布的公告稱，浙江省省長李強在4月份召開的有效投資行動計劃暨重點建設(shè)項目推進大會上強調(diào)，投資尤其是有效投資是最直接、最有效的經(jīng)濟調(diào)控手段。

　　投資往往會在領(lǐng)導層更迭的年份加快，因為新上臺的領(lǐng)導人為了推動經(jīng)濟增長、提高自身民望，通常會啟動新的項目建設(shè)。據(jù)中國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，在2003年上一次領(lǐng)導人更迭之時，全國固定資產(chǎn)投資增速從之前一年的16.9%提高到27.7%。

　　浙江省政府表示，未來五年將重點推進1000個以上省級重大項目，涉及基礎(chǔ)設(shè)施、水利、汽車制造，帶動實現(xiàn)全社會投資人民幣10萬億元（合計1.6萬億美元）以上。2012年，浙江省固定資產(chǎn)投資總計人民幣1.7萬億元。

　　而廣西壯族自治區(qū)政府則在5月份的經(jīng)濟研究會議報告中表示，必須要抓住機會，確保至少半數(shù)投資任務(wù)能夠在上半年完成，這意味著必須要推進一些重大項目。廣西自治區(qū)政府承諾立即推進至少人民幣1200億元的項目。

　　不過，這并不意味著地方政府提議的所有項目都會開工建設(shè)。在很多情況下，資金依然是個大問題。出于對2008年后貸款潮引發(fā)壞賬加劇的擔憂，許多國有銀行并不愿意發(fā)放貸款。

　　花旗集團(Citigroup)經(jīng)濟學家丁爽表示，計劃僅僅是計劃，他并不認為地方政府能夠輕而易舉地得到資金。

　　與此同時，隨著經(jīng)濟增長放緩，中國信貸投放量一直在增加。今年1-5月，中國社會融資總規(guī)模達到人民幣9.1萬億元，同比增長51%。社會融資是一個廣義的信貸指標，包含了企業(yè)債券、非正式借貸等各種融資活動。

　　各級政府正在想方設(shè)法為項目融資。今年4月，云南省等幾個地方政府約見當?shù)劂y行爭取資金。云南省網(wǎng)站上的一則公告稱，該省今年計劃向鐵路、城市建設(shè)等重點項目投資人民幣1,668億元左右，其中超過四分之三將通過銀行貸款解決。

　　3月份上臺的中國新一屆領(lǐng)導班子眼下似乎愿意容忍經(jīng)濟增速下降，以糾正經(jīng)濟過快發(fā)展時期遺留下來的失衡問題?；氐娇看笠?guī)模投資拉動經(jīng)濟增長的老路，勢必要付出代價。

　　舉債將進一步加重中國地方政府的債務(wù)負擔，引發(fā)對政府還債能力和銀行系統(tǒng)不良貸款增加的擔憂。中國審計署周一發(fā)布的審計結(jié)果顯示，截至2012年底，上海、天津、重慶等36個地方政府的債務(wù)余額達到人民幣3.85萬億元，較2010年底增加了12.9%。

　　地方政府計劃加大投資支出也出現(xiàn)在人們對資本配置效率低下、存在嚴重浪費的擔憂日盛，以及希望私營部門在推動經(jīng)濟增長方面發(fā)揮更重要作用之際。

　　一些省份希望通過吸引民間投資起到一舉兩得的作用。廣東省政府網(wǎng)站刊登的一則公告稱，將允許民間資本進入中央政府未明確禁止的所有行業(yè)。

　　盡管中國經(jīng)濟增長的總體形勢依然疲軟，但已經(jīng)有一些初步跡象顯示，地方政府加大投資已開始對拉動需求起到積極作用。司爾亞司數(shù)據(jù)信息有限公司(CEIC)的數(shù)據(jù)顯示，4月份挖掘機銷量恢復增長，這在2012年3月以來尚屬首次。

　　與地方政府建設(shè)周期有關(guān)系的一些企業(yè)已經(jīng)報告生產(chǎn)活動出現(xiàn)回暖跡象。安徽省一家國有建筑設(shè)計公司的管理人士稱，經(jīng)適房和市政建設(shè)目前處于需求最旺盛的時期，各地似乎都在推進城市化。

　　城市化是中國新一屆政府的工作重點之一。雖然這是一項長期任務(wù)，短期目標的細節(jié)仍沒有公布，但它已經(jīng)讓市場對住房和基礎(chǔ)設(shè)施需求加快增長產(chǎn)生了期望。