基本面乏善可陳 鋼價繼續(xù)下跌
截止本周，從8 月中旬以來國內(nèi)市場現(xiàn)貨鋼價連續(xù)5 周弱勢下跌，跌幅呈現(xiàn)逐步擴大的態(tài)勢。即便存在節(jié)前備貨的積極因素刺激，本周鋼價跌幅也并未縮小，且螺紋鋼主力期貨下跌速度還略有加快。綜合來看，與今年2 季度旺季相似的一幕似乎正在上演——終端需求相對乏力、而供給開始逐步上升：1、我們調(diào)研了解，目前終端詢價雖然不少，但實際成交相對清淡。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與鋼鐵產(chǎn)能過剩的大背景下終端對庫存管理的要求越來越高，采購越發(fā)理性；2、9 月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量214.35 萬噸環(huán)比增0.68%，幅度不大但連續(xù)2 旬小幅增長；3、連續(xù)兩周上升之后，社會庫存的自我調(diào)整對鋼價可能有一定的負面影響，這也反映了目前貿(mào)易商積極控制庫存的心態(tài)。
不過，相對2 季度而言當前，當前的鋼鐵行業(yè)基本面也具備一定的優(yōu)勢：從歷史和當前的情況來看，已經(jīng)處于高位水平的產(chǎn)量在4 季度繼續(xù)大幅上升的可能性不大，同時產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存也不算高?；久娣ι瓶申惖参闯霈F(xiàn)快速惡化跡象，我們預計短期鋼價繼續(xù)弱勢調(diào)整。如同現(xiàn)在的鋼價表現(xiàn)類似，波動收窄也是當前宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)的主要特征。
原料：受益節(jié)前采購，本周礦價表現(xiàn)平穩(wěn)
上周跌幅較大的礦價本周表現(xiàn)相對平穩(wěn)，普氏指數(shù)先漲后跌小幅波動，一周維持不變。同樣存在節(jié)前備貨（或預期）的積極因素影響，礦價表現(xiàn)相對堅挺，說明相對鋼鐵而言，當前礦石供需格局依然具備優(yōu)勢。在鋼廠節(jié)前備貨的情況下，本周進口礦港口庫存環(huán)比上升44 萬噸，可能與近兩周礦石到港量較高有關(guān)。我們觀察到北方6 大港口進口礦周度到港量連續(xù)兩周超過900 萬噸，在此之前今年這一數(shù)據(jù)超過900 萬噸僅有5 次，其中4 次出現(xiàn)在1 季度。
盈利：鋼廠盈利逐步下滑，但幅度不大
無論是否考慮庫存周轉(zhuǎn)影響，本周我們估算的各品種噸鋼毛利環(huán)比均基本持平。
鋼價連續(xù)五周弱勢下跌之后，部分鋼廠再次出現(xiàn)虧損：本周Mysteel 統(tǒng)計的全國163 家鋼廠盈利面為69.33%，環(huán)比下降1.22個百分點。
投資建議：繼續(xù)標配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N
本周行業(yè)指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，跑輸大盤幅度較大。雖缺乏基本面的有利支撐，但考慮到前期股價跌幅較大，也不必過分看空行業(yè)，建議繼續(xù)標配?？紤]到鋼鐵股彈性不足，建議關(guān)注業(yè)績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材。
編輯：余樂樂
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