2011年12月1日，“銀河證券2012年投資策略報(bào)告會(huì)”在海南三亞海居鉑爾曼酒店舉行，搜狐證券對(duì)此次策略報(bào)告會(huì)進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)直播。面對(duì)紛繁復(fù)雜的政治、經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題，銀河證券邀請(qǐng)了眾多權(quán)威專(zhuān)家、知名學(xué)者與機(jī)構(gòu)投資者以及分析師一起，共同探討2012年的投資機(jī)會(huì)。

　　會(huì)上，銀河證券研究部建材行業(yè)分析師洪亮對(duì)2012年建材行業(yè)的投資策略進(jìn)行講解。他指出，建材行業(yè)一個(gè)水泥、一個(gè)玻璃，這兩個(gè)行業(yè)從過(guò)往的年度來(lái)看，增長(zhǎng)的幅度和固定資產(chǎn)投資的增速波動(dòng)還是比較相吻合的，但是不排除他們緩和一點(diǎn)。即使整個(gè)的經(jīng)濟(jì)明年有可能下滑，也不排除水泥和玻璃能夠保證穩(wěn)定的增長(zhǎng)。但是有一個(gè)前提，4萬(wàn)億退出以后，去年的水泥價(jià)格和今年上半年的水泥價(jià)格比較高，水泥行業(yè)的業(yè)績(jī)比較好。

　　以下是洪亮講話(huà)實(shí)錄：

　　中國(guó)銀河證券研究部建材行業(yè)分析師（洪亮）：各位投資者下午好！剛才劉院長(zhǎng)已經(jīng)從宏觀的角度對(duì)這個(gè)建材行業(yè)進(jìn)行研判，我跟資本市場(chǎng)結(jié)合緊密的角度、縱微觀的角度談一下自己的看法。

　　中國(guó)目前建材行業(yè)的發(fā)展是在一個(gè)非常大的背景下帶動(dòng)起來(lái)的，發(fā)達(dá)國(guó)家建材行業(yè)發(fā)展的軌跡來(lái)看，在城鎮(zhèn)化達(dá)到38%-60%之間是建材行業(yè)的黃金發(fā)展期。目前中國(guó)的城鎮(zhèn)化水平接近50%。在“十二五”期間應(yīng)該是速度相對(duì)平滑一點(diǎn)，我們只有技術(shù)在提高，“十一五”接近0.8%，“十二五”0.7、0.6，總量在增加，絕對(duì)量還是比較大的。但是相對(duì)量在下降。

　　城鎮(zhèn)化的發(fā)展實(shí)際上就是背后的推動(dòng)、帶動(dòng)整個(gè)城市的大發(fā)展，而且中國(guó)的城市本來(lái)就是一個(gè)發(fā)展不平衡，主要是人口眾多，人多了以后到城市，離開(kāi)的土地，等于說(shuō)是赤手空拳，到了城市一切都要從頭開(kāi)始，建房子、建公路、建社區(qū)以及一些配套的醫(yī)院和教育。在整個(gè)“十二五”期間建材行業(yè)的發(fā)展還是值得大家期待的。

　　從過(guò)往的數(shù)據(jù)來(lái)看，我們國(guó)家實(shí)際上是固定資產(chǎn)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代比現(xiàn)在還要高，超過(guò)30%?，F(xiàn)在來(lái)看，雖然總量在擴(kuò)大、規(guī)模在擴(kuò)大，但目前來(lái)說(shuō)，從名義的增長(zhǎng)、增幅來(lái)看應(yīng)該是在25%左右，這個(gè)背后是有它的原因。主要是我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)靠游資。

　　在這個(gè)過(guò)程中我們要看到他們之間的差異，年度之間確實(shí)有很大的變化，在2008年底到2009年，特別是2011年上半年這個(gè)增速是比較快，進(jìn)入到2011年實(shí)際上這個(gè)增速還是在下降，新增的固定資產(chǎn)投資這塊其出現(xiàn)一定的滑坡。和建材有關(guān)的房地產(chǎn)投資這塊，房地產(chǎn)投資如果包括經(jīng)濟(jì)適用房，我們認(rèn)為從他的累計(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)增幅還是相對(duì)平緩的，也不排除在月度數(shù)據(jù)是下滑。

　　商品房的投資應(yīng)該是有所減緩，但是由于有的項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工，但是這個(gè)減緩的幅度還是比較大的。對(duì)我們行業(yè)上游一個(gè)最大的影響就是鐵路投資這塊。鐵路投資在723以后大幅下滑，大家看到增幅已經(jīng)跌破了零，應(yīng)該是負(fù)增長(zhǎng)的。這個(gè)狀態(tài)我認(rèn)為在去年基礎(chǔ)比較高的情況，到明年上半年業(yè)績(jī)接近負(fù)責(zé)任。

　　保障性住房1000萬(wàn)套開(kāi)工了，能不能有效的彌補(bǔ)鐵路投資和商品房的投資下滑的趨勢(shì)？我們認(rèn)為這個(gè)結(jié)論還是有可能的。理由在于我們?cè)?011年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)開(kāi)工建造的是590萬(wàn)套，但是全年建成370萬(wàn)套。如果考慮到建成的比例來(lái)看，今年建成60%的話(huà)對(duì)于明年來(lái)看，因?yàn)榻衲觊_(kāi)工1000萬(wàn)套，60%能建成的話(huà)，明年400萬(wàn)套?，F(xiàn)在稍微低一點(diǎn)800萬(wàn)套也有1200萬(wàn)套。

　　2012年的投資力度，可能還能得到有效的保持，而且我們也知道，今天央行已經(jīng)松動(dòng)了銀根，當(dāng)然這種松動(dòng)不代表2012年都松動(dòng)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的調(diào)控應(yīng)該是微調(diào)。如果往下走得過(guò)大放松銀根向上走，向上走通脹的壓力大可能又縮緊銀根，在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)行調(diào)整。

　　我們知道對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施和投資來(lái)看，有很大一部分是財(cái)政投資占比較大的比重。財(cái)政部發(fā)出消息，今年財(cái)政有可能超收，而今年最后兩個(gè)月投資接近2萬(wàn)億的投資支出，不排除在這方面拉動(dòng)投資，政府投資主要還是基礎(chǔ)設(shè)施這一塊。

　　建材行業(yè)一個(gè)水泥、一個(gè)玻璃，這兩個(gè)行業(yè)從過(guò)往的年度來(lái)看，增長(zhǎng)的幅度和固定資產(chǎn)投資的增速波動(dòng)還是比較相吻合的，但是不排除他們緩和一點(diǎn)。我們認(rèn)為即使整個(gè)的經(jīng)濟(jì)明年有可能下滑，也不排除水泥和玻璃能夠保證穩(wěn)定的增長(zhǎng)。但是有一個(gè)前提，4萬(wàn)億退出以后，去年的水泥價(jià)格和今年上半年的水泥價(jià)格比較高，水泥行業(yè)的業(yè)績(jī)比較好。

　　玻璃遇到的問(wèn)題，不排除對(duì)明年上半年的影響比較大。從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，這里只是列了一個(gè)水泥，玻璃也有同樣的情況，投資下滑得比較厲害。供給的角度來(lái)說(shuō)，這個(gè)行業(yè)是屬于經(jīng)營(yíng)見(jiàn)底的局面主要的產(chǎn)品里面價(jià)格還是出現(xiàn)了小幅下滑，我們知道去年的水泥價(jià)格實(shí)際上在與主要的業(yè)內(nèi)進(jìn)行同盟、協(xié)議價(jià)格，不排除在市場(chǎng)不太好的情況下，均衡價(jià)格往下走的可能性。玻璃更為明顯，全年的價(jià)格從得到的消息來(lái)說(shuō)也有往下走的可能，但是玻璃消費(fèi)價(jià)格走得更低一點(diǎn)。

　　我們也了解一個(gè)情況，這個(gè)市場(chǎng)年終以后，由于兩個(gè)子行業(yè)的增速低于市場(chǎng)預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)調(diào)整比較厲害，昨天的市場(chǎng)中，有些水泥行業(yè)的股票又創(chuàng)了新低，目前的情況來(lái)看，它的估值還是比較合理的。

　　謝謝各位。