4日晚間，海螺水泥發(fā)布最新公告稱，公司董事會已通過了擬在中國境內(nèi)發(fā)行票面本金總額不超過60億元人民幣的公司債券的議案。

　　而值得關注的是，海螺水泥在不久之前發(fā)布的另一份公告稱，公司及全資子公司參與了另一家上市公司青松建化的非公開發(fā)行股票的認購，以每股13.53元的價格合計認購了約1.378億股，總耗資達18.64億元。

　　而這資金的一前一后一進一出，不免令市場猜測，海螺水泥是否又準備玩一出“借雞生蛋”的資本游戲？

　　海螺水泥缺錢嗎？

　　對于籌集資金用途，海螺水泥在昨晚的公告中表示，將用于補充公司流動資金和調(diào)整債務結構。

　　問題是，海螺水泥真的缺錢嗎？資料顯示，自2008年以來，海螺水泥分別以股票增發(fā)、債券發(fā)行、向母公司借款等方式融資超過200億元。2008年5月，平安證券幫助海螺水泥增發(fā)2億股，發(fā)行價格57.38元/股；2011年3月底，海螺水泥向海螺集團借款20億元，海螺集團以發(fā)行銀行間中期票據(jù)方式募集了該項資金；2011年6月14日，海螺水泥再度公告95億元天量債券上市。

　　而從公司2012年一季報來看，公司帳面上趴著高達67.48億元的貨幣資金，另還有35.73億元可供出售金融資產(chǎn)等；同時，今年一季度，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額也高達16.3億元。此外，公司日前還公告表示，已全部收回此前用于購買理財產(chǎn)品的40億元，并獲得了1.55億元的凈收益。

　　再玩“借雞生蛋”游戲？

　　這不免令市場想到去年幾乎同一時期海螺水泥的類似動作：2011年6月14日，海螺水泥曾公告95億元公司債券上市。而隨后的一天，海螺水泥的另一份公告表示，公司投資40億元用于理財，分別購買了3款不同的理財產(chǎn)品。左手借上市公司的優(yōu)勢低成本融資，右手為高回報買理財產(chǎn)品，海螺水泥因此也被市場稱為玩“借雞生蛋”的游戲。

　　而在此次啟動新的公司債發(fā)行前，海螺水泥似乎也剛開辟一條新“錢途”：參與其他上市公司定向增發(fā)。6月25日，海螺水泥公告稱，截至6月19日，公司及全資子公司安徽海螺合計認購青松建化1.38億股增發(fā)股份，占青松建化總股本的19.99%，合計耗資超過18億元。不過，海螺水泥方面表示，此次定增是為了與青松建化在水泥主業(yè)新項目投資、項目工程建設和管理、收購兼并、水泥市場整合等方面展開合作，以推進新疆地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整。

　　顯然，若此次再順利募資60億元，海螺水泥手上現(xiàn)金將更為寬裕，因此也更令市場好奇，這些巨額資金的未來去向。

　　值得關注的是，日前有媒體質(zhì)疑，海螺水泥40億元理財?shù)耐顿Y收益僅1.55億元，整體年化收益率不到3.9%，只略高于近期降息前的一年期定期存款收益率，卻低于公司去年發(fā)債募資的成本，明賺實虧。

　　不僅如此，海螺水泥剛剛購入的青松建化股份目前在帳面上出現(xiàn)大額浮虧。7月4日，青松建化以12.11元收盤，相較此前的定增價13.53元下滑1.42元。按此計算，認購1.378億股的海螺水泥賬面已然浮虧近2億元。