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    祁連山:第2~3季度已奠定全年盈利基礎(chǔ)

    光大證券 · 2016-10-25 10:20

      光大證券10月25日發(fā)布祁連山研究報(bào)告,報(bào)告摘要如下:

     報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)223.3%,EPS 0.26 元

      2016 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.9 億元,同比增長(zhǎng)0.7%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2 億元,同比增長(zhǎng)223.3%,EPS 0.26 元;單3 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.4 億元,同比增長(zhǎng)1.6%,環(huán)比增長(zhǎng)5.7%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.2 億元,同比增長(zhǎng)126.7%,環(huán)比增長(zhǎng)27.9%,單季EPS 0.29元。

      2016 年1-9 月甘肅省水泥產(chǎn)量3610 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.4%;預(yù)計(jì)公司前三季度銷量保持上半年同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),而因產(chǎn)品累計(jì)均價(jià)仍低,營(yíng)收提升幅度有限;單2、3 季度為北部地區(qū)水泥需求旺季,公司產(chǎn)品毛利率提升明顯,盈利增長(zhǎng)較快,單2、3 季分別貢獻(xiàn)盈利1.7、2.2 億元,奠定全年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

     毛利率上升,期間費(fèi)率下降

      報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率26.8%,同比上升5.5 個(gè)百分點(diǎn);銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為6.5%、9.7%、3.9%,同比分別變動(dòng)0.4、0.4、-1.4 個(gè)百分點(diǎn);期間費(fèi)率20.1%,同比下降0.6 個(gè)百分點(diǎn)。

      單3 季度,公司營(yíng)收同增1.6%;綜合毛利率32.9%,同升8.4 個(gè)百分點(diǎn);銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為5.7%、8.5%、2.8%,同比分別變動(dòng)-0.7、0.4、-1.1 個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)率17.1%,同比下降1.5 個(gè)百分點(diǎn)。單3 季度為旺季,公司產(chǎn)品毛利率提升幅度大,而隨營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大,期間費(fèi)用率亦有可觀幅度的下降。

      盈利預(yù)測(cè)與投資建議

      投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司前三季度水泥產(chǎn)銷保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但因累計(jì)均價(jià)整體較低,營(yíng)收增幅有限;單3 季度盈利較單2 季度1.7 億元再上臺(tái)階,達(dá)2.2 億元,顯示出盈利向好趨勢(shì)。第4 季度為淡季,預(yù)計(jì)盈利規(guī)模較旺季將縮小,而單2、3 季度盈利大幅改觀,已奠定全年盈利基礎(chǔ)。公司推進(jìn)中亞項(xiàng)目,且作為中材集團(tuán)旗下公司,存一定資產(chǎn)整合預(yù)期。

      投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.3、0.36、0.4 元,目標(biāo)價(jià)8.2 元,“增持”評(píng)級(jí)。

      風(fēng)險(xiǎn)提示:需求與價(jià)格下滑,原材料漲價(jià)等。

    編輯:孔雪玲

    監(jiān)督:0571-85871513

    投稿:news@ccement.com

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