青松建化：南疆水泥價格大幅上漲 業(yè)績將超預(yù)期
事件描述：
數(shù)據(jù)顯示：近日，從新疆水泥市場了解到，南疆大部分工程需求已經(jīng)啟動，價格出現(xiàn)大幅上漲；北疆由于天氣原因尚未啟動，價格暫時保持平穩(wěn)。
南疆水泥價格自3月初以來連續(xù)上調(diào)，以阿克蘇地區(qū)為例，P.O42.5散較春節(jié)前相比上調(diào)60-80元/噸，目前企業(yè)出廠價格基本在320-340元/噸；北疆地區(qū)烏魯木齊水泥價格暫時保持平穩(wěn)，但訂購合同價格也有所上調(diào)，4月較3月份上調(diào)20-30元/噸。
據(jù)南疆企業(yè)銷售人員介紹，目前市場需求還沒有完全打開，市場已出現(xiàn)供應(yīng)緊張現(xiàn)象，一方面是由于今年市場啟動后需求比預(yù)期的好很多，而企業(yè)冬季僅是存儲熟料，水泥庫存量并不大；另一方面有些企業(yè)磨機(jī)出現(xiàn)問題，水泥供給量明顯不足，導(dǎo)致市場供應(yīng)短缺價格持續(xù)上漲局面。4月上旬價格將會繼續(xù)大幅上調(diào)，初步估計上調(diào)至400元/噸左右，而5月份前后將會達(dá)到北疆480-500元/噸價格水平。
整體來看，進(jìn)入4月以后，隨著工程陸續(xù)進(jìn)入施工階段，新疆地區(qū)水泥價格將會呈持續(xù)上漲的態(tài)勢。
另外，2011年新疆地區(qū)共有11條新增熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)，從預(yù)計投產(chǎn)時間推算，在施工期能夠形成有效供給量估計240-260萬噸。
事件評論：
新疆區(qū)域目前體現(xiàn)出強(qiáng)大的防御性：4月6日央行再次宣布加息，這已經(jīng)是本輪加息周期中第四次加息，流動性收縮和地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)壓制著對周期性行業(yè)未來需求的預(yù)期，從而壓制周期性行業(yè)的估值。而新疆地區(qū)完全不受調(diào)控政策影響，相反，它是積極財政政策最大受益者，在目前加息周期的環(huán)境下，新疆區(qū)域體現(xiàn)出強(qiáng)大的防御特性。
新疆產(chǎn)能過剩在未來兩年內(nèi)很難看到：目前市場在擔(dān)憂新疆尤其是南疆的產(chǎn)能明年是不是會過剩，對于產(chǎn)能和需求的數(shù)據(jù)測算大家見仁見智，我們試圖從水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)律上進(jìn)行分析：從水泥區(qū)域景氣周期來看，無論是1999-2004年的華東市場（2004年開始宏觀調(diào)控），還是2002-2009年的內(nèi)蒙古市場、2003-2010年的河南市場，一旦區(qū)域市場需求啟動后，水泥的景氣向上周期都將維持較長時間；雖然我們看到需求啟動后，很快就會上很多新增產(chǎn)能，但是數(shù)據(jù)上的產(chǎn)能增速并不意味著供需關(guān)系馬上就扭轉(zhuǎn)，這主要因?yàn)椋瑥膶?shí)業(yè)角度來看，產(chǎn)能的投放周期是比較長的，產(chǎn)能的變動彈性要小于需求，同時由于企業(yè)自身管理、資金原因，數(shù)據(jù)上的新產(chǎn)能并不意味著都會形成數(shù)據(jù)上的有效供給。實(shí)際上，不僅最為典型的華東、河南、內(nèi)蒙古已經(jīng)體現(xiàn)出這個規(guī)律，陜西、甘肅等地也體現(xiàn)了這個規(guī)律：區(qū)域需求啟動后，水泥景氣周期都將維持較長時間（并不是看到數(shù)據(jù)上的供給增速大于數(shù)據(jù)上的需求增速，區(qū)域馬上就過剩）。目前市場對新疆未來產(chǎn)能過剩的預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)到股價，未來任何產(chǎn)能上的低進(jìn)度都將帶來超預(yù)期。
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