編者按：天風證券結(jié)合萬年青水泥2018年一季度業(yè)績報告內(nèi)容，發(fā)布了業(yè)績點評和盈利預測，下面是主要內(nèi)容，觀點僅供參考。

  華東地區(qū)水泥龍頭，聚焦江西深耕不輟

  降本增效區(qū)域回暖，盈利向好初現(xiàn)端倪，公司2018年一季報披露，公司營收17.25億元，同增48.79%，實現(xiàn)歸母凈利2.25億元，同增3358%，受益于區(qū)域水泥價格快速上漲。公司盈利向好態(tài)勢已經(jīng)確立，2018年依然具備顯著的業(yè)績彈性。

  江西水泥市場需求穩(wěn)定，競爭格局優(yōu)良

  江西省水泥需求維持穩(wěn)定，從投資端的數(shù)據(jù)來看，明顯好于全國平均水平。從區(qū)域水泥企業(yè)的集中度來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，目前江西省熟料產(chǎn)能CR2達到45%，CR5達到84%，集中度非常高。良好的需求、優(yōu)良的集中度為江西水泥市場的相好的奠定穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

  價格走出洼地，業(yè)績彈性可期

  我們認為，經(jīng)過本輪江西水泥價格的顯著上漲，江西的水泥價格將會大概率走出價格洼地，價格的上漲或高位維持具有較強的可持續(xù)性，主要因為區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能的影響逐步消化、錯峰措施有望逐步強化、省內(nèi)水泥企業(yè)協(xié)同將趨于增強。考慮到江西水泥價格的相對低基數(shù)，2018年萬年青水泥業(yè)務(wù)的業(yè)績彈性將會非?？捎^。

  相關(guān)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，財務(wù)穩(wěn)健現(xiàn)金充沛

  公司混凝土業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，產(chǎn)能平穩(wěn)增加，目前擁有約1700萬方的混凝土產(chǎn)能，公司的混凝土業(yè)務(wù)生產(chǎn)效率更高，未來將繼續(xù)為公司貢獻穩(wěn)定的營收和利潤。同時，公司繼續(xù)推進骨料產(chǎn)業(yè)發(fā)展，探索裝配式建筑產(chǎn)業(yè)，有望增厚盈利。從財務(wù)角度看，公司現(xiàn)金流量充沛，問公司發(fā)展提供可靠保障。

  盈利預測和投資評級

  我們預計公司2018、2019年營收分別為83.74億、87.33億元，歸母凈利分別為9.53億、9.74億元。